事件：
        3  月28  日公布2012  年年报：公司2012  年实现营业总收入113.18  亿元，同比下降3.29%；营业利润4.47  亿元，同比下降22.84%；归属上市公司股东净利润3.49  亿元，同比下降20.68%；基本每股收益为0.39  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评摘要：
        营业收入下降3.29%，产品结构优化上移
        公司产品结构继续优化上移。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2012  年公司销售大中型拖拉机85570台，同比增长0.86%，高于行业增速（-2.3%）；而东方红小轮拖销量则同比下降41.02%。在大中型拖拉机中，100  马力以上大轮拖销量21341  台，增长70.85%；中轮拖销量41728  台，增长19.63%；而由于市场替代产品原因，履带拖拉机仅销售1511  台，下降35.01%。
        动力机械业务方面，由于下游需求疲软，2012  年公司销售各类型柴油机16.2  万台，同比下降3.81%。由于小轮拖销量缩减和柴油机需求疲软，公司营业收入同比小幅下滑3.29%。
        公司加大研发力度，管理费用增加3144  万元
        公司继续推进100-200  马力技术平台的搭建和大马力电控柴油机、大马力轮拖齿轮加工等新产品、新工艺的研发。2012  年公司研发费用支出3.84  亿元，同比增长8.8%。研发力度加大使得管理费用增加3144  万元，对公司净利润连环贡献率为-12.9%。受此影响，公司营业利润同比下降22.84%。
        公司将充分受益拖拉机大型化趋势
        随着农业种植规模化、集约化，农机市场消费主体逐渐向农机合作组织、农机大户方向发展，农用拖拉机大型化趋势明显，2012  年大轮拖增速达50%，预计2013  年将继续保持30%左右的快速增长。公司大轮拖业务收入占比达40%以上，市场占有率35%左右、稳居行业首位，将充分受益于农用拖拉机大型化趋势。
        农机购置补贴力度有望继续加大
        近几年，中央政府不断加大对农机的购置补贴额度，从2004  年的0.7亿元，增加至2012  年的215  亿元，迄今为止，中央财政共安排补贴资金744.7  亿元，带动地方和农民投入2187.9  亿元。从国际经验看，农机购置补贴是各国扶持农业机械化发展的重要推动力。目前我国农业机械化以及农机补贴仍处于起步阶段，农机购置补贴政策力度有望继续加大。
                盈利预测与估值：我们预计公司2013-2015  年EPS  分别为0.39、0.45、0.56  元，当前股价对应PE  分别为23、20、16  倍，给予公司“谨慎推荐”评级。
        风险提示：农机补贴政策变动；原材料价格上涨。