投资建议：
        预计公司13-14年EPS分别为0.81元和1.07元，对应PE分别为33X和25X。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们长期看好公司优异的管理能力、供应链整合能力以及短时间难以模仿的差异化生鲜经营模式。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）维持公司“推荐”评级。
        要点：
        全年营收保持高增长，业绩符合预期。2012  年公司实现营业收入246.84亿元，同比增长39.21%，实现归属上市公司股东的净利润5.02  亿元，同比增长7.54%，EPS  为0.65  元，扣非后归属于母公司净利润4.53  亿元，同比增长2.46%。从单季度数据来看，受政府补贴和财务费用影响，4  季度归属于母公司所有者的净利润1.67  亿元,  同比增长75.59%。公司年度利润分配预案为每10  股转增10  股并派现3  元（含税）。
        全年开店47  家，储备门店114  家，有力支撑公司未来高速扩张。从开店的分布来看，网点铺设主要集中在老区福建和重庆,各开店7  家；次新区北京、江苏和安徽共开店12  家；新区东北和河南合计9  家。报告期内，公司已签约未开业门店114  家，储备门店主要集中在老区和新区。
        成熟区增长稳定、次新和新区经营状况逐渐好转。分区域来看，福建和重庆分别实现营收86.47  亿元和89.78  亿元，同比增长10.76%和34.09%。
        北京和苏皖地区收入同比增长达到了102.36%和111.92%。由于2011  年公司连进7  省，展店速度过快，培育压力集中体现，随后公司调整扩张节奏，加强精细化管理，减少无效促销。目前次新区、新区经营状况逐渐好转，安徽和河南分别在2012  年1  月和12  月实现单月盈亏平衡，而东北和苏皖大区有望在2013  年大幅减亏。
        综合毛利率和期间费用率分别增长0.3  和1.2  个百分点。公司综合毛利率19.95%，同比上升0.3  个百分点，主营业务毛利率微增0.08  个百分点至16.49%。分品类来看，除生鲜外、食品用品和服装的毛利率较上年都有不同程度的提升。受公司规模扩大，员工工资等相应增加，销售管理费用率上升0.88  个百分点至16.1%。公司全年财务费用1.48  亿元，同比增加200%，主要是短融券利息支出增加所致。我们认为费用的管理和控制将是影响公司未来业绩增长的主要因素
        受食品和服装经营占比上升影响，存货周转率微降0.1  次。我们判断主要原因是生鲜受其品类数限制,在单店面积不断扩大情况下，其他品类的经营面积占比在上升，导致其库存量增大。随着公司对库存管控能力的加强及物流配送能力的提高，未来库存周转率将会提升。公司整体现金流量状况健康良好，账面货币资金13.66  亿元，每股经营性现金流2.39元，同比增加1.64  元。