公司12年全年实现收入64.26亿，同比下降0.25%，归母净利润4.18亿，同比下降3.55%，EPS0.85元，基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
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        1、家电销售下滑及主力店装修拖累全年增速，百货可比门店增速8%  左右
        公司去年业绩扣非后净利润3.24亿，同比下降14.38%，其中非经常性损益共9376.84万元，包括非流动资产处置损益，是建设启东新文峰二期工程拆除原经营场所产生的损失1372万；此外文景置业项目纳入合并报表带来公允价值收益5848.37万元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公司全年收入同比基本持平，其中新项目启东新文峰一期工程、启东文峰电器总汇、文峰千家惠姜堰店相继开业，启东I期共实现收入3.2亿元，剔除新店收入增量及南大街店东扩工程对收入的影响，我们推测12年同店增速在8%左右。从季度数据看，收入增速在2Q步入低谷，逐季回暖，增速分别为0.65%、-5.89%、2.07%、2.90%。家电销售下滑较大，全年同比下降17%，其中下半年销售同比下降5.68%，较上半年同比下降26.96%明显回暖。
        2、新项目启动带来费用率小幅上升
        期间费用率为9.05%，较去年同期提升0.91%；其中营销费用率及管理费用率分别为5.37%、3.48%，较去年提升0.60%及0.36%。
        预计13年业绩伴随南大街店东扩工程的竣工、新门店（靖江店、宝应店）逐渐走出培育期销售的增长、明年南通二店、海安店等地产项目陆续进入结算等，业绩底部确认，有望明显回升。
        3、公司将享受新型城镇化进程带来三四线县市零售市场的大蓝海
        公司发展方向为竞争相对温和的江苏三四线县级市，租金人工成本低，投资性价比高；以购物中心扩张，符合新型城镇化消费升级趋势；经营模式灵活，采取自建物业并销售配套住宅、商铺迅速回笼资金，锁定经营成本。地方政府政策有倾斜、先发优势明显，大股东与流通股东利益一致，成长确定。公司目前共有门店25家，其中购物中心/百货11家，独立超市门店4家，独立电器门店10家。经营面积约40万㎡，其中自有物业23㎡，占比率60%以上。公司11年上市以来，积极进行扩张及业态升级，2012年在主力店装修改造东扩下，处于自身发展的一个周期低谷，步伐的调整是为了走得更远。预计未来三年，公司将有多个购物中心项目开出，包括已公告的南通二店、启东二店、如皋长江镇店、大丰店等，此外公司储备项目丰富，已达十余个预计到2015年营业面积将扩大一倍，达到80万㎡。纵观苏北省内符合公司定位的三四线市场达20余个，假设以每年3-5个项目拿地的速度推进扩张，未来扩张空间较大。
        预计公司2013－2014年EPS1.11、1.36元，对应净利润增速31%、23%。当前股价对应13、14年PE12及9倍，维持‘审慎推荐--A’投资评级。
        风险提示：宏观经济波动影响消费者信心、拉长新店培育期、公司地产项目收益确认的不确定性等