◎事项：4月1日晚间公司了公布2012年年度业绩报告，实现营收17.33亿元，同比增长33.39%；归属于上市公司股东的净利润9981.15万元，同比下降19.23%；每股收益0.48元，同比下降20%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司拟10转10派2元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　◎主要观点：
　　2012年业绩符合预期，增收不增利。公司主营产品"精密铝管、专用型材和高精度棒材"三大类，其中管、型、棒材产量占比为43%、28%、12%，另外铸棒占17%，品种达上千种。公司2012年增收不增利，主要是子公司亚通科技投产初期产量部分释放，但成品率不高，生产成本增加导致。亚通科技2012年产销达到2.16万吨，收入3.44亿元，但亏损832万元。另外，子公司安信达生产的铸棒（重熔铝合金棒）业务因加工毛利率低而亏损。全年公司铝制产品（不含铸棒）生产量达到6.7万吨，同比增加27.75%，销量6.69万吨，同比增加31.9%，期末库存2435吨，同比减少24.57%。管、型、棒材及铸棒的毛利率分别为26.14%、11.4%、8.25%和1.56%，同比分别为-2.1%、+1.33%、+1.34%和-4.63%。公司产品整体毛利率为16.71%，同比下降2.68%。全年公司因亚通科技研究开发费用和员工增加后相应的职工薪酬增加而导致管理费用同比增长约1200万元（同比增加36.93%）。
　　未来募投放量将助力公司业绩。公司90%客户为汽车用户，产品盈利能力基本稳定，业绩提升受益于汽车行业的稳定增速。产品按照"铝锭价格＋加工费"方式定价，铝价涨跌基本不影响公司盈利能力。
　　公司未来产能还将进一步扩张，随着首发募投项目的达产，2013年公司产能将达到近10万吨，另外公司还将在无锡新区启动新扩建年产8万吨轻量化高性能铝挤压材项目，我们认为公司未来业绩的提升将受益于汽车"轻量化"的进程，这为公司的发展带来更大的发展空间。公司预计2013年一季度净利润因募投放量和订单需求增加将同比增长20-50%。
　　盈利预测及评级。预计2013-2015年EPS分别为0.77、0.95和1.06元，当前对应PE为19、15.4和13.8倍，估值合理，考虑到公司未来成长性良好，建议积极关注。