扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

特变电工研究报告:中投证券-特变电工-600089-细看收入成本影响因素,超预期增长来自哪里?-080714

股票名称: 特变电工 股票代码: 600089分享时间:2008-07-15 11:55:27
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 熊琳
研报出处: 中投证券 研报页数:   推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 250 KB 分享者: 151****334 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

􀂄  变压器依然占绝对的主导地位,未来几年依然能够稳定高速增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
收入方面:量价齐升保证收入增长高速稳定。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
特变电工目前在手订单135  亿元,订单的结构中500kV  以上等级比例超过50%。沈变、衡变技改扩产,产能08  年底得以逐步释放,而由于扩产项目基本是在08年底完成,09  年将是公司产能的一个明显释放期。
近三年产品价格也有显著提升。价格提升一方面源自原材料价格上涨,行业普遍提价,另一方面则和公司产品高端化策略有关。我们认为,行业成本上升,而电力设备供应商对于电网公司的议价能力较弱,未来几年利润空间受到挤压的可能性较大。而高电压等级产品由于技术较高,供应商相对较少,相应提价能力较强。特变电工的高端化产品策略可以在成本上升的压力下适当提价以保证利润空间。
成本方面:统一招标采购,一定程度控制原材料价格上涨风险,另外公司通过产品结构的变化提升应盈利能力。我们判断08  年公司毛利率依然会上升,原因在于特高压产品的比例继续提高,毛利率相应较高;07  年中标产品已经考虑了硅钢价格、铜价格上涨幅度,成本控制相对较好。
􀂄  其它业务进展顺利,增长趋势明确。
线缆业务方面,公司通过结构调整、新产品开发等方式提升毛利率,并加大市场推广力度,另外今年雪灾也对公司线缆产品的需求有一定程度的加大,我们预计08  年公司电线电缆业务会有明显增长。
海外工程方面,08  年上半年塔吉克斯坦220kV  输变电工程项目已经确认完毕。500kV  项目目前正在实施前期准备工作,计划09  年底全部确认。按照完工百分比法,今年可以确认40%,预计海外工程今年同比增长100%。光伏业务方面,目前08  年的硅料供应问题不大,加上公司与BP  有合作关系,而且现有基数较低,我们预计08  年公司此类业务的发展仍会保持在较高增速。
􀂄  投资建议:预计公司未来三年可以保持30%以上的复合增长率,目标价格24  元,维持“强烈推荐”的评级。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com