事件：
        公司发布  12  年年报，实现营业收入2.47  亿元，同比下降18.58%，实现净利润3247  万元，同比下降45.3%，实现扣除非经常性损益后的净利润3157  万元，同比下降43.72%，实现每股收益0.35  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司拟每10  股派发现金红利3.1  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：
        风电装机量下降致公司环氧胶下滑明显  公司最主要的产品环氧树脂结构胶主要应用于风力发电设备的叶片，11  年下半年，国家开始对风电行业进行调控，使得风电装机量的高速增长势头戛然而止，12  年我国风电装机容量1296  万千瓦，同比下滑了26.5%。虽然公司风电叶片用环氧胶的市场占有率提升至约41%，然而受行业下滑影响，公司环氧胶12  年实现销售收入1.26  亿元，同比下降23.66%，毛利率35.27%，同比下降4.29  个百分点。
        聚氨酯胶成一大亮点  12  年公司扩大应用于软包装的环保型无溶剂聚氨酯复膜胶系列产品的销售，实现销售收入1623万元，同比增长92.96%，毛利率29.92%，同比上升2.35个百分点。
        军用胶粘剂具有想象空间  公司已有四个自主研发的军用胶粘剂产品成功得到应用，属于技术含量高和附加值高的产品，相关产品曾获得中国人民解放军总装备部授予的军队科技进步三等奖，公司通过海军组织GJB9001B-2009  国家军用标准质量管理体系认证。成为军工用胶粘剂专业供应商是公司今后的主要努力的发展方向之一，具有想象空间。
        费用增加进一步侵蚀利润  在公司营业收入同比下降18.58%的情况下，由于人工成本的上涨，公司12  年销售费用2109  万元，同比增加了22.30%，管理费用2579  万元，同比增加了7.5%，进一步侵蚀了公司的利润。
        给予“中性”投资评级  由于风电行业短期看不到复苏的迹象，我们预计公司13-15  年EPS  分别为0.36  元、0.38  元和0.40  元，对应的动态PE  分别为32  倍、30  倍和28  倍，给予“中性”投资评级。
        风险提示  风电行业持续低迷。公司新产品风电基体树脂等推进低于预期。