经济继续改善,但需求改善幅度或不及生产
经济继续改善,但需求改善幅度或不及生产。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3 月份的物流协会制造业PMI 从2 月50.1 回升到50.9,低于市场预期;汇丰制造业PMI 从2 月50.4回升至51.6;两个PMI 在扩张区间回升,指向经济继续改善。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)物流协会PMI分项中生产比较明显的回升,而且采购量回升、原材料库存回落,指向生产进一步扩张,虽然新订单同样明显回升,但产成品库存大幅回升至扩张区间,指向需求改善的幅度或不及生产。另外购进价格指数出现大幅回落,也指向生产快于需求。我们认为,受新政府上任以来推行的地产、表外融资、政府机构改革等政策的影响,经济可能出现低于市场预期的风险。PMI数据开始显示这种迹象。
?增速大幅下降,供需形势改善将推动运价反弹。但行业有改善无反转。中长线看,我们认为行业反转机会将在2014 年后出现,以目前在手订单推算,14 年集装箱和干散货船队运力的增速将大幅减缓,这两个板块的船舶利用率将开始掉头向上。
港口:成长性见【本周行业观点】
航空:春节翘尾因素消除,航空需求同比增速回归正常水平,供需关系逐渐收敛至紧平衡,好于市场预期,符合我们判断。我们认为航空公司不会单纯追求客座率或票价最高,而是追求航班收入最大化,因而航空公司应先动态增加运力投放,当闲臵运力投放结束且供需依然紧张,提价自然水到渠成,我们判断 4 月提价概率较大。展望2013 年,国内外宏观经济好转值得期待,运力增长将保持平稳,供需有望从供大于求向供求平衡转换,票价和客座率水平止跌回升将有效改善航空公司的盈利水平。同时,国内航空市场竞争格局日益稳定,汇率和油价有望维持均衡,在这些因素的综合影响下,我们对今年航空公司业绩增长持相对乐观态度,行业盈利弹性将逐步显现。
机场:流量与商业广告双轮驱动,低估值、稳增长、促消费、高分红、产能周期与经济周期匹配的机场依然是中长期配臵的好品种。在大盘前景不明的情况下,低估值、稳增长的机场配臵价值愈发显现。
航运:2013 年经济见底复苏有助于提升散货和集运需求,散货的供给