公司大股东山东省商业集团有限公司（鲁商集团）拟向公司除收购人及其关联方以外的全体流通股股东发出部分要约收购，收购价格9.8  元/股，收购数量2600  万股，占总股本的5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        投资要点：
        要约收购的目的：1）提高国有股持股比例，增强对公司的控制力：本次收购实施前，控股股东鲁商集团及其一致行动人合计持有银座股份股权比例为29.82%，仅为相对控股，不足以应对行业此起彼伏的兼并收购；2）公司自2008  年加速扩张以来的大量门店度过盈亏平衡点，进入业绩快速释放期；继振兴街项目后，青岛乾豪、李沧、顺和街地产项目将陆续进入收获期，鲁商集团坚定看好公司的未来。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        要约收购价较《上市公司收购管理办法》规定的最低价格有溢价，但幅度较小：本次要约收购价9.8  元/股，较收购报告书摘要公告前30  个交易日每日加权平均价格的算术平均值9.62  元溢价1.9%。同行业中，南京中商2009  年的要约收购溢价为0；2012  年的要约收购溢价13.7%；鄂武商A2012  年的要约收购溢价17.6%。
        要约收购期限：期限为30  天，具体日期尚需等待证监会审核批准要约收购报告书全文后确定。本次收购为部分要约收购：1）要约期满后，若预受要约股份的数量少于或等于收购人预定收购数量26,003,330  股，则收购人按照收购要约约定的条件购买被股东预受的股份；2）若预受要约股份的数量超过收购数量，则收购人从每个预受要约股东处购买的股份数量＝该股东预受要约的股份×(本次要约的预定收购数量÷要约期间所有股东预受要约的股份总数)。
        收购价9.8  元/股较停牌前收盘价8.64  元高出13.4%，预计本次要约收购可满额完成：2011  年下半年以来，受宏观经济的疲软、电商冲击、商业地产分流、消费刺激政策退出、行业本身同质化严重等问题的困扰，零售行业持续跑输大盘。尽管公司作为山东零售业龙头企业、业绩处于拐点期、存在资产注入的预期而享有估值溢价，但在13.4%的确定性收益前，预期大部分股东会选择预受要约。
        维持“强烈推荐”评级：预计2013-2015  年，公司商业主业营业收入增速分别为15.5%、16%和16.5%；商业主业净利率分别为2.14%、2.4%和2.65%，贡献EPS0.6、0.78  和1.00  元；地产业务分别结算3.5、6.0  和6.0  亿元，贡献EPS  分别为0.09、0.15  和0.15  元；合计EPS  分别为0.69、0.93  和1.15  元，给予2013年商业18  倍PE、地产5  倍PE，目标价11.23  元，维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：1、财务费用继续大幅上升；2、营业收入受经济冲击增速放缓。