公司公布  12  年报：收入、净利润同比分别增长19%、23%，实现EPS  0.87  元略超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4  季度利润增速33%，为近9  个季度最高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）12  年肿瘤药保持平稳，手术用药、电解质输液增速分别超过40%、100%。13  年底开始进入创新药收获期，利于估值提升。预计13  年净利润同比增长22%，实现EPS  1.06  元。
          12  年业绩略超预期：实现收入、净利润54.4  亿元、10.77  亿元，同比增长了19.4%和22.9%，实现EPS  0.87  元，略超我们年报前瞻中0.86  元的预期，每股经营性净现金0.78  元，同比大幅增加82%。毛利率同比上升1.2  个百分点至84%，加大非肿瘤药学术推广，并建立专门队伍，营业费率同比提升1  个百分点；报告期投入研发费用5.35  亿元，占销售收入的比重近10%，在医药行业中处于最高水平。净利率达21.2%，同比上升0.5  个百分点。应收账款周转有所加快。
          4  季度费用控制良好，净利润同比增长33%，过去9  个季度首次净利润增速超过30%：4  季度收入增长13.3%，收入增速有所下降，可能和肿瘤药降价后各省调整中标价格有关；但净利润增速提升到33%，是10  年4  季度以来首次单季度利润增速超过30%，利润增速加快主要是：1、销售费率同比下降3.1  个百分点；2、管理费率同比下降2.1  个百分点。
          非肿瘤药产品保持高速增长：我们预计抗肿瘤药增速放缓，一线肿瘤药仍有小幅增长；手术用麻醉药和造影剂收入增长超过40%；电解质输液增长超过100%，为公司收入新的增长点。
          研发方面：公司是国内创新药标杆，拥有各类高层次专业技术人员1300  多名，每年研发投入占收入比重约10%，第一个创新药艾瑞昔布已获批上市，2  个创新药（阿帕替尼和19K）已申报生产，另有8  个创新药处于不同的临床阶段。
        在创新药开发上，已基本形成了每年都有1-2  个创新药申请临床，每年都有1-2个创新药上市的良性发展态势。法米替尼和瑞格列汀基本完成Ⅱ期临床研究。
          国际化方面：公司围绕打造“中国人的专利制药企业”这一目标，逐步把企业主力产品推向欧美主流市场，公司伊立替康和奥沙利铂注射液分别是中国首次获准在美国和欧盟的注射剂，目前有多个车间及品种在申请认证。
          业绩预测和投资评级：预计13～15  年净利润同比增长22%、22%和25%，实现EPS  1.06  元、1.29  元和1.61  元。公司是国内最具新药创制能力的佼佼者，我们看好公司创新和国际化的潜力和前景。当前股价对应13  年预测PE31  倍，具有长期投资价值，维持“审慎推荐—A”评级。
          主要风险是抗肿瘤药的降价后13  年收入增速放缓、新药研发低于预期。