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同仁堂研究报告:西南证券-同仁堂-600085-2012年报点评:二线产品发力,进入快速增长阶段-130401

股票名称: 同仁堂 股票代码: 600085分享时间:2013-04-02 13:56:56
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 许维鸿
研报出处: 西南证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 307 KB 分享者: ax****m 我要报错
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【研究报告内容摘要】

事件:
        2012  年公司实现销售收入、净利润分别为75.04  亿、5.70  亿元,同比增长分别为22.85%、30.13%(扣非后净利润为5.54  亿,同比增长35.45%);12  年第4  季度销售收入、净利润分别为16.67  亿、1.32亿,同比增长分别为-30%、41.94%;12  年度分配预案:向全体股东每10  股派息2.5  元(含税)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评:
        财报概要。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2012  年营业收入、扣非后净利润分别为75  亿、5.54  亿同比增长22.85%、35.45%,扣非后净利润增速跑赢营业收入增速的主要原因是:12  年公司综合毛利率为41%,同比提高2.91  个百分点;12  年销售费用、管理费用分别为14.03  亿、6.76  亿,同比增长分别为34%、26%,低于净利润增速;12  年政府补助收入2800  万,同比增长150%。12  年医药工业、商业收入分别为44.7  亿、33.9  亿,同比增长分别为15.57%、35.89%;其相应的毛利率分别提高4.97、2.69个百分点。药品出口收入为5.4  亿,同比增长为31.31%。
        公司经营效率提升。营销终端的下沉,提高渠道控制力和市场掌控力是经营效率提升的重点。12  年同仁堂工业收入44.70  亿元,毛利49.30%,毛利提升4.97  个百分点;商业收入33.96  亿元,毛利30.19%,提升2.69  个百分点;经营性现金流8.94  亿元,同比增长60.39%;子公司表现良好。2012  年同仁堂科技实现收入24.26  亿元,同比增长28.77%;净利润4.00  亿元,同比增长41.95%;同仁堂商业实现收入34.67  万元,同比增长35.76%;净利润2.06  亿元,同比增长60.91%;子公司经营仍存在较大的提升空间。
        

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