利率市场展望：受到PMI  数据弱于预期以及弱于季节性影响，本周第一个交易日中，利率品交易活跃，买盘力量显著增强，各期限利率有较为明显的下行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前10  年国债利率已经逼近3.50%，10年国开债券利率已经回落到4.30%附近。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          进入  4  月份，市场将密切关注3  月份各类经济数据的变化，预计3  月份通货膨胀数据以及经济增长数据都将出现回落，这将增强市场对于债券市场的信心，因此近期以来利率品市场的暖意不断涌现。
          预计在  4  月份中，市场对于通货膨胀的乐观预期将达到最高点，而对于经济增长的预期将达到最悲观水平，因此从基本面组合来看，该局面有利于债券市场利率品的变化，特别是中长期利率的变化。因此我们预计在4  月份整体利率品将创出年内的最低点，大概率时间在4  月下旬期间，随后利率有可能伴随CPI  的回升而出现回升。
          信用市场展望：周一信用债市场继续回暖，交易活跃。由于经济悲观预期的加剧，市场解读规范影子银行对信用债的利好，资金面也较为宽松，短期内信用债市场的回暖可能延续。但是中期内，我们认为信用债的调整压力依然存在。
          首先，基本面的利好难延续。毕竟  3  月份宏观数据和CPI  均可能是年内最低点，意味着收益率的下行只是短期的，收益率回升风险则是中期的。实际上，近期微观行业的改善已经在发生。例如，钢铁库存下降，价格企稳；水泥价格反弹等等。如果考虑到4  月份基数较低，那么大概率上4  月份工业增加值将明显反弹。
          其次，资金面短期内较为宽松，但估计  4  月份资金面宽裕状况要有所下降。我们估算3月底超储率约为2.4%。根据季节性规律，3  月季末一般性存款增长约30000  亿，假定有一半的新增存款在3  月下旬增加，则4  月5  日法定准备金上缴约3000  亿。清明节现金流出约1000  亿，那么4  月第一周超储将回落至1.9%附近。从境内外人民币汇率的差价来看，目前外汇占款流入的动力衰减，预计4  月外汇占款新增约1000  亿。4  月公开市场资金到期约3000  亿，如果每周回笼500  亿，那么全月公开市场净投放约1000  亿资金。4  月财政存款季节性上缴，估计今年低于去年，约3000  亿。综合上述计算，4  月每周的超储率平均都在1.8%-2%的范围，明显低于3  月平均2.4%的水平。因此，4  月的资金面会比3  月紧张，平均资金利率R007  会比3  月上行，幅度可能在10-15BP。资金的波动也会加大。
        最后，目前的信用债绝对收益率偏低，防御性不够。因此我们维持短期内信用债市场能涨，中期信用债市场依然面临风险的判断。
        申万债券将于周二下午1  点在北京，上海，深圳三地通过视频的方式召开4  月份策略会，会上将就转债，利率债，信用债，理财市场，大类资产配置等多个问题和客户交流，欢迎参与。