事件:
2012 年,公司给实现主营收入 258 亿元,同比增长 11.33%;实现净利润 17.6 亿元,增长 1.20%,EPS1.3 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评:
主品牌、第二品牌持续稳定增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2012 年,青岛啤酒的主品牌“青岛啤酒”实现销量429 万千升,同比增长7.34%;高端产品纯生、易拉罐啤酒等保持良好的发展态势,共完成销量 155 万千升,同比增长16.97%;第二品牌产品销量实现了近年来的最快的增长,同比增速达到 15.77%。
获利能力越发强势。青岛啤酒在中国境内的市场份额由2011 年的13%提升到2012 年的16%。全年营业收入257.82 亿元,同比增长11.33%;实现归属于上市公司股东的净利润17.59 亿元,同比增长1.20%,经营性现金也保持了强劲的净流入,全年同比增长65.76%。除此以外,应付账款的相对于2011 年增加了19.94%,表明企业对供应商的议价能力越发增强。
专注、专一、定力、定价权。青岛啤酒110 年只为一杯啤酒,针对啤酒的每一个环节实行严格管理与控制,保证啤酒品质。品质造就青岛啤酒的品牌,2012 年青岛啤酒的品牌价值已达631 亿人民币,品牌成为青岛啤酒定价权的武器。
增强现金分红比例。2012 年,青岛啤酒的现金分红为每10 股4 元,较2010、2011 年均有所提高。市场环境低迷的条件下增加现金分红,充分表明企业对投资者的重视,彰显企业的责任心。
估值与投资评级。我们预计2013-2014 年EPS 为1.48/1.73 元,对应PE 分别为24.94X/21.33X。啤酒行业作为寡头竞争行业,业务质量相对稳定;企业自身运营模式相对成熟。鉴于此,给予“买入”评级。
风险提示:1)食品安全;2)“主品牌”原料价格波动。