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青岛啤酒研究报告:西南证券-青岛啤酒-600600-2012年年报点评:主品牌依然持续稳定-130401

股票名称: 青岛啤酒 股票代码: 600600分享时间:2013-04-02 13:43:27
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李辉
研报出处: 西南证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 346 KB 分享者: lan****in 我要报错
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【研究报告内容摘要】

事件:
        2012  年,公司给实现主营收入  258  亿元,同比增长  11.33%;实现净利润  17.6  亿元,增长  1.20%,EPS1.3  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评:
        主品牌、第二品牌持续稳定增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2012  年,青岛啤酒的主品牌“青岛啤酒”实现销量429  万千升,同比增长7.34%;高端产品纯生、易拉罐啤酒等保持良好的发展态势,共完成销量  155  万千升,同比增长16.97%;第二品牌产品销量实现了近年来的最快的增长,同比增速达到  15.77%。
        获利能力越发强势。青岛啤酒在中国境内的市场份额由2011  年的13%提升到2012  年的16%。全年营业收入257.82  亿元,同比增长11.33%;实现归属于上市公司股东的净利润17.59  亿元,同比增长1.20%,经营性现金也保持了强劲的净流入,全年同比增长65.76%。除此以外,应付账款的相对于2011  年增加了19.94%,表明企业对供应商的议价能力越发增强。
        专注、专一、定力、定价权。青岛啤酒110  年只为一杯啤酒,针对啤酒的每一个环节实行严格管理与控制,保证啤酒品质。品质造就青岛啤酒的品牌,2012  年青岛啤酒的品牌价值已达631  亿人民币,品牌成为青岛啤酒定价权的武器。
        增强现金分红比例。2012  年,青岛啤酒的现金分红为每10  股4  元,较2010、2011  年均有所提高。市场环境低迷的条件下增加现金分红,充分表明企业对投资者的重视,彰显企业的责任心。
        估值与投资评级。我们预计2013-2014  年EPS  为1.48/1.73  元,对应PE  分别为24.94X/21.33X。啤酒行业作为寡头竞争行业,业务质量相对稳定;企业自身运营模式相对成熟。鉴于此,给予“买入”评级。
        风险提示:1)食品安全;2)“主品牌”原料价格波动。
        

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