事件：
        公司发布  2012  年年报，全年实现营业收入129.6  亿元，同比增长18.0%；归属于母公司净利润11.3  亿元，合EPS0.18  元，同比下降73.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中Q4  实现收入40.2  亿元，同比29.0%，归属于母公司净利润-7.1  亿元，首度出现亏损。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司拟每股派息0.09  元（含税），分红率为51.1%。
        评论：
        1、受累中日关系恶化，集团整体业绩明显下滑
        受中日钓鱼岛事件影响，公司  2012  年汽车销售71.2  万辆，同比下降3.8%；其中乘用车销售68  万辆，同比下滑5.7%；  2012  年公司各分部汇总收入约1,477亿元，同比下降约6.35%。
        对合营和联营公司的投资收益是公司利润的主要来源，投资净收益从  2011  年的46.4  亿下滑至2012  年的26.4  亿，主要由于钓鱼岛事件导致广汽丰田和广汽本田的销量下滑和以及广汽菲亚特投产初期的经营性亏损。
        2、广丰经营改善在明年
        2012  年广汽丰田销售收入453  亿，同比下滑12%；销售25  万辆，同比下滑8.9%。
        公司目前产能38  万辆，产能利用率下滑至65%。2012  年SUV  行业增长24%，而汉兰达车型老化加上钓鱼岛事件冲击，销量仅7.5  万辆同比下滑21%。第七代凯美瑞于2011  年底上市，去年销售14.5  万辆同比微增2.3%，低于行业水平。
        从今年1-2  月销量数据来看，广丰同比下滑8.2%，这与广丰对从钓鱼岛事件恢复速度预期不足、排产较低有关。零部件供应和排产调整需要时间，预计2  季度情况会有所好转。2013  年广丰无新增车型，年中会有改款逸致、下半年有全新雅力士上市，预计今年整体上销量恢复情况并不乐观。
        今明两年仍是资本投入高峰期，预计广丰第三工厂新增  24  万产能将在明年底建成。丰田计划在华2015  年内在中国市场推出20  款新车型，预计明后年随着新产能推进，会有多款新车发布。
        3、广本经营上半年承压，下半年好转
        2012  年广汽本田销售收入433.1  亿元，同比下滑12%；销售31.6  万辆，同比下滑12.7%。广本目前产能48  万辆，产能利用率下滑至65%。由于广本主力车型第八代雅阁处于生命周期末端，加上钓鱼岛事件影响，雅阁销量同比下降35%至10.4  万辆。
        今年下半年广本将有多款新车型上市，上半年经营将承受较大压力，下半年新车型推出将明显改善局面。预计8  月份全新中级车Concept-C  上市，9  月份第九代雅阁上市。新增产能方面，预计明年中期建成年产24  万辆新厂，初期产能12  万辆，同时配套还有广本发动机工厂，总投入约36  亿，预计届时有SUV  产品推出。
        4、广汽菲亚特处于投入初期，广汽三菱可较快盈亏平衡
        广汽菲亚特处于投入初期，自动化生产线投入大带来折旧高，同时初期采购成本和营销费用较高，去年亏损额度较大。由于菲翔是小型车产品结构低端，预计广汽菲亚特盈亏平衡点在10  万辆左右，按照目前销量来看今年仍有可能亏损，明年下半年将会有Jeep  车型国产，盈亏平衡至少在2014  年。
        广汽三菱利用现成广汽长丰新沙工厂，资本开支小折旧较低，盈亏平衡点在  5  万台左右。劲炫上半年排产不高，目前订单良好，预计下半年会上量，全年有望实现盈亏平衡。
        5、广汽自主品牌全成本核算仍难盈利
        广汽乘用车目前有传祺轿车和  GS5  两款产品，2012  年销量3.26  万台，同比增长91.8%。现产能10  万辆，产能利用率较低。由于传祺自主品牌研发投入较大，以及零部件采购成本较高，即使今年销量翻番，预计仅在生产上达到盈亏平衡，加上研发投入全成本核算仍难以盈利。政府补贴从2011  年10.2  亿元下降到2012  年1.4  亿，未来补贴大幅提高可能性不大。
        6、投资建议与风险提示
        公司前两年经历了日本地震、钓鱼岛事件等突发事件不利影响，2013  年对于公司来说仍然是调整年。广丰全新上量中级车型将在明年发布，广本上半年经营仍然承压，下半年会有好转；广汽菲亚特和广汽三菱处于投入期短期无利润贡献，广汽自主品牌盈利较难但亏损有望减少。整体来说，公司经营趋势向好，业绩在明年会有较好体现，预计2013、2014  年EPS  分别为0.29、0.52  元，对应PE  为19.6、11.1倍，维持“审慎推荐-A”投资评级。主要风险在于中日关系恶化对日系造成伤害