事件：公2012年营收同比增长23.59%，净利润同比增长45.31%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　公司营业收入2.91亿元，同比增长23.59%；归属母公司净利润8196.69万元，同比增长45.31%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）每股收益0.54元，略高于市场预期。公司拟每10股转增2股派1.1元（含税）。2013年一季度业绩预告：归属于上市公司股东的净利润2201.98万元—2602.34万元，同比增长10%—30%，12年及一季度业绩符合我们之前的预期。
　　净利润增速超收入增速，缘于软件增值税返还等因素。公司归属母公司净利润同比增长45.31%，高于收入23.59%的增速。主要缘于：1）2012年增值税返还912.64万元，2011年仅82.38万元。
　　2）综合毛利率45.91%，同比提升2.42个百分点。3）期间费用率15.32%，同比下降1.58个百分点。
　　智能水表和智能热量表短期受制于房地产调控，静待智能燃气表发力。水表和热量表的下游新增需求均与房地产固定资产投资紧密联系。当前，在国内房价上涨过快的大背景下，随着政府控制房价、调整住房供应结构、加强土地控制、信贷控制等一系列宏观调控政策的陆续出台，可能会导致房地产固定资产投资增速放缓，水表和热量表业务短期受压。热量表去年下半年表现良好，同比收入增速从中期的-5.5%上升到25.7%；智能燃气表去年销售翻倍，主要原因是公司组建了专业的智能燃气表销售团队加强了市场开拓，随着几大燃气公司招投标的开始，后续有望继续走好。
　　产能释放在即、毛利率仍有提升空间。募投项目达产后，今明两年年公司总产能从规划的280万台上升到400万台，且今年将会释放一部分产能，而到明年六月全部建成。产能的扩张对公司未来的快速发展奠定了坚实的基础。随着产量的上升，我们认为，智能燃气表由于规模优势等原因未达竞争对手毛利率水平，未来单位成本仍有望降低，毛利率仍有小幅提升空间。
　　盈利预测与投资建议。公司是我国建设美丽中国，实行资源节约型社会的受益标的，其中公司新组建的燃气表销售团队，市场开拓能力较强，渠道布局均衡，有望在天然气管道向二三线延伸的过程中进入收获期，产品有望爆发式增长。预计公司2013-2015年基本每股收益0.70元、0.96元和1.28元。对应PE分别为19.73倍和14.52倍。比较其他受益于天然气链的其他上市公司，公司目前估值较低，成长性较为明确，所以我们调高评级到推荐。