投资要点:
2013年保费收入增长堪忧。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2013年1月实现保费收入2011.87亿,同比增长6.35%,1-2月实现保费收入3394.12亿,同比增长3.52%,相比上年同期均有所下滑。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)今年保费收入未能实现“开门红”,保费增速也面临了较大压力。
产险增速略好于上年,寿险保费收入为负增长。今年1-2月实现产险保费收入950.94亿,同比增长16.21%。由于去年同期基数较低以及汽车销售有所回暖,财产险收入增速好于上年。实现人身险保费收入2443.18亿,同比增长-0.71%,其中占比最高的寿险连续出现负增长,而健康险同比增速超过30%。
保险投资资金运用规模持续扩大。2013年2月末保险业资产总额达到7.41万亿,同比增长19.56%,其中投资运用余额4.65万亿,同比大增20.94%。险资自2012年9月份以来明显提高了投资运用比重,2月末上升至62.85%,为12个月以来最高。
上市保险公司规模保费情况。从寿险来看,仅有平安实现了同比正增长,而其余三家均为负增长,且低于行业平均水平。从市场份额看,也仅有平安寿险在上升,而国寿则下降到30%以下。
从产险看,平安增速有所放缓,太保财险增长势头更好。从单月保费情况看,同比增速均有所下降。平安财险、太平洋财险月末市场份额分别为18.58%、13.68%,基本保持稳定。
月度观点。今年以来寿险延续了低迷的状况,连续两个月保费收入延续了负增长局面。1月份开门红落空,转型看起来仍然困难重重。保费数据的好坏关系到保险公司经营状况,一季度保险股的表现主要也是受到这一因素的压制。未来保费收入数据能否好转也是保险股价上涨的必要因素之一,但这一因素短期来看难以乐观。从投资来看,保险的投资业绩在改善。根据上市保险公司发布的年报,经过这一轮股市反弹,浮亏已经大幅消化,投资的恢复对净资产具有正面影响,且由于2012年基数较低,今年一季报有望实现正增长,从而扭转市场对保险股的预期。
从保费收入和投资两方面刊,保险股基本喜忧参半。经过一季度的大幅下跌,目前保险股估值水平已经体现出一定投资价值,但转型仍然是保险业目前面临的主要挑战,保险业基本面回暖可能低于预期。我们下调行业评级至中性。