主要结论：稀土价格止跌，3-4  月为传统旺季，存在投资机会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周小金属价格表现疲弱，稀土价格止跌，无论从下游产量数据还是稀土价格数据看，3-4  月份一般为下游需求传统旺季；目前稀土价格处于低位，存在投资机会。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）考虑到未来业绩增速及资源稀缺性，我们强烈推荐厦门钨业。预计公司2012-14  年EPS  分别为0.77、1.10  和1.70  元。估值方面，给予2013  年EPS45  倍市盈率（过去三年公司平均市盈率为45  倍，钨行业平均估值50  倍，稀土平均估值70  倍），对应目标价49.50  元，买入评级。主要不确定因素：钨下游需求疲弱导致钨价疲弱。稀土下游需求疲弱。
        1.  金属价格表现：钼精矿价格下跌明显，稀土价格止跌。上周小金属整体走势疲弱，前期走势较强的钨、铟价格在上周没有明显变化。上周价格下跌的品种包括：APT、海绵钛、锑锭、钼精矿、电解钴以及镁锭，而其中以钼精矿价跌幅最大（达到-4.88%）。从2  月份下游需求的同比数据看，钢材、汽车、涂料以及电子行业的需求数据并不理想。此外，稀土价格在上周止跌。
        2.  稀土价格止跌，迎接传统需求旺季。年后，稀土价格一路下跌；尤其3  月份包钢稀土宣布重新开工后，稀土价格继续走低，证明“停产保价”失败。一般3-4  月份是稀土下游需求的传统旺季，在2012  年，3-4  月份稀土价格从低谷回升，氧化镨钕价格从34.5  万/吨上升至45.5  万/吨，此后一路下跌至11  月的26.5  万/吨；包钢稀土等稀土龙头企业集团停产保价，刺激稀土价格上涨，氧化镨钕价格从30  万/吨低谷上升至39  万/吨，但是疲弱下游需求压制稀土价格，最终氧化镨钕价格维持在目前的30  万/吨水平。
        无论从下游产量数据还是稀土价格数据看，  3-4  月份一般为稀土下游需求的传统旺季；目前稀土价格处于低位，存在阶段性投资机会。考虑到未来业绩增速及资源稀缺性，我们强烈推荐厦门钨业。
        除了钨资源外，福建省稀土整合平台赋予了公司高估值。在钨价稳定上涨及公司房地产业务释放的假设下，我们预计2012-14  年EPS  分别为0.77、1.10  和1.70  元。估值方面，给予2013  年EPS45  倍市盈率（过去三年公司平均市盈率为45  倍，钨行业平均估值50  倍，稀土平均估值70  倍），对应目标价49.50  元，买入评级。主要不确定因素：钨下游需求疲弱导致钨价疲弱。稀土下游需求疲弱。
        3.  其他品种的下游需求尚未明显改善。从钢材、汽车产量增速看，目前尚未出现明显改善。尤其以钢材产量增速回落最为明显。而前期热炒的“辉钼材料”概念并不能从根本上提振钼价。
        4.  公司股价表现：全线下跌。在需求疲弱的背景下，小金属板块在年后走势乏力；上周小金属个股股价普遍下跌，其中之前热炒的“辉钼”概念个股价格下跌明显。
        5.  重要行业信息：
        5.1  WTO  稀土诉讼案将于2013  年末裁决，刺激稀土行业整合脚步加快事件：WTO  稀土诉讼案裁决将于2013  年末完成。
        事件回顾：2012  年3  月13  日，欧盟和美国向WTO  提出有关中国稀土、钨、钼的出口管理措施的“磋商请求”。三国同时上诉称，中国对17  种稀土以及钨、钼等金属的出口配额和出口税等采取限制性措施，违反了世贸组织的相关规定。
        根据WTO  争端解决机制相关规则，争端各方需在60  天内进行磋商，争取消除分歧。如磋商失败，提出要求一方可要求在世贸组织争端解决机制下成立专家组予以调查。
        点评：从历往原材料诉讼结果看，我国稀土诉讼大概率面临失败结局。如果败诉，那么关于稀土配额、关税等调控工具均将取消。这也直接剥夺央企作为稀土龙头的有利地位，结果将有两种可能性：1）稀土行业继续混战；2）刺激央企加快整合步伐。很明显，站在监管层角度，前者是不可接受的局面。
        5.2  日本发现大规模稀土矿藏
        事件：日本研究小组3  月21  日确认在南鸟岛周边海域蕴藏有大量高浓度的稀土矿藏资源。
        点评：自中国强制管控稀土开采、出口后，稀土价格大幅上涨；与此同时，作为稀土进口国，日本一直致力于研发替代稀土产品以及寻求新矿。而无论哪种尝试，其面临风险均极大。此次新矿发现，可以归为政治博弈。
        5.3  2  月稀土出口同比增速大幅上涨，主因去年同期基数过低
        事件：  2  月中国稀土出口1106  吨，同比大增289%。
        点评：2012  年我国稀土出口同比增速一路下跌，2013  年1  月跌幅高达37%。2  月稀土出口同比上涨主要因为去年同期基数过低，如果考虑到1-2  月份总和出口量，同比增速并没有如此突兀。
        6.  行业风险提示。目前影响小金属板块的风险与基本金属基本相同，集中在下游需求是否能够回暖。