报告摘要：
          全球经济：（1）日本贸易逆差大幅缩小，货币贬值导致出口增加和进口减少。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】日本2  月贸易差额为-7795  亿日元，相对于1  月贸易差额-16335  亿日元，贸易逆差缩小一半。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（2）日本3  月份PMI  10  月来首次越过荣枯线，CPI  连续9  个月处于通缩区间。日本3  月制造业PMI  为50.4，2  月CPI  为-0.7%，失业率处于较低水平，就业目标压力较小。
          国内宏观：（1）预计3  月用电量同比增长2%，工业增加值环比下降，预测工业增加值同比增加9.6%。3  月份用电量同比增长大幅低于1-2  月平均值。（2）国五条及广东省房地产调控细则短期对房地产成交量影响有限，长期不确定性加大。预计3  月份房地产成交量同比增速45%，广东调控细则短期对广东房地产成交量影响不大，地方调控细则扎堆出台，密切关注北京等地调控细则对房地产成交量的长期影响。（3）高频数据仍回落但幅度趋缓，3  月通胀数据偏弱，预计CPI  同比增长2.45%。三大高频食用农产品价格均回落但趋于平稳，工业产品价格下降幅度放缓。
          流动性监测：超级宽松难以持续，资金面稳中趋紧。上周再度进行正回购，净回笼570  亿，正回购成为常态。连续多周的正回购使得资金面压力增大，从资金利率变动来看，利率上行明显，但仍处于平稳区间。
          债市数据盘点：利率债到期收益率多数下行。一级市场方面，上周利率产品发行总额473  亿；国开债认购热情仍处低位。二级市场方面，利率债多数收益率下行，从发生时点看发生在银监会8  号文之后，收益率下行是债券市场对8  号文的利好解读所致。
          本周策略观点：3  月份政策利好出尽，警惕债券市场“乐极生悲”。3月份国五条和银监会8  号文重大利好债券市场，1  年期国债收益下行10BP，10  年期国债收益率下行5BP，短端下行较多而长端下行较少，期限利差扩大与低CPI  通胀预期和温和复苏预期相一致。但是，必须警惕二季度收益率出现整体性上行：第一，3  月份政策利好出尽，债券市场情绪未来可能超调反弹；第二，央行公开市场操作回收流动性的持续以及税款清缴导致的财政存款增加将导致3  月份资金面宽松状况难以延续；第三，4  月份开工旺季增长数据或明显改善。总而言之，多重因素使得债券收益率上行压力较大，建议交易型投资者适度降低杠杆。