本期【卓越推】的股票是:中国海诚(002116)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
核心推荐理由:
1、公司将受益于轻工业固定资产投资的稳定增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)轻工业作为我国重要民生产业,承担着繁荣市场、稳定出口、扩大就业、满足居民消费需求的重要任务。在新型城镇化推动下,随着人口进一步向城市转移和集聚,轻工业迎来新的发展时期。我们判断,按照“十二五”规划目标,行业规模扩张将给公司未来3年造纸和食品行业收入带来15%以上的复合增速。
2、转型基本完成,毛利率有提升空间。公司工程总承包业务收入占比从2003年的15%上升至2011年的71%,基本完成“工程设计”企业向“工程总承包”企业的转型。随着转型完成,现金流水平大幅改善,对于一些需要垫资,毛利率更高的项目有更多选择余地。同时,公司通过加大研发投入、建立统一采购平台、培养自身施工队等措施,在设计、采购和施工各环节持续改进,整体毛利率有望提升。
3、股权激励助推公司改善管理。根据公司股权激励行权考核目标,行权当年的前三年净利润复合增长率不低于20%,且不低于对标企业75分位水平。2014年将进入第一个行权期,因此2013年业绩至关重要。我们认为,不低于对标企业75分位水平这一目标较高,将助推管理层改善管理,提升业绩。
4、收购少数股东股权有望进一步增厚业绩。根据公司2012年业绩快报,归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长31.01%,快于利润总额增速,主要原因是报告期内公司收购子公司少数股东股权。公司13年对少数股东股权的继续收购有望进一步增厚业绩。 盈利预测及投资评级:我们维持公司2013、2014年EPS分别为0.85元和1.05元的预测。我们认为按公司2013年0.85元的每股收益,给予公司19倍市盈率较为合理,对应目标价16.2元,维持“增持”评级。
股价催化因素及时间:1. 公司13年新签订单超预期;2. 轻工业固定资产投资增速超预期。
风险提示: 1.轻工业固定资产投资增速低于预期;2.公司部分项目可能出现停工或工期拖延。
上期【卓越推】涨幅为-3.35%,相对沪深300的超额收益为1.36%。