投资要点:
建研集团(002398)3 月27 日公布2012 年年报及2013 年1 季度业
绩预告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2012 年公司实现营业总收入13.08 亿元,较上年同期9.85亿元,增长32.78%;利润总额2.49 亿元,较上年同期1.71 亿元,增
长45.18%;归属于上市公司股东的净利润1.94 亿元,同比增长42.01%;基本每股收益0.96 元,同比增长43.28%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同时预计2013年1 季度或实现归属于上市公司股东的净利润4,114.24 万元~5,236.30 万元,同比增长10%~40%,对应EPS 为:0.2-0.26 元/股。
外加剂、节能新材料业务发展迅速,跨区域、跨行业发展战略成果显著。公司综合技术服务业务实现营业收入2.08 亿元,同比增长8.9%;实现净利润6,554.18 万元,增长10.22%。外加剂新材料业务实现营业收入8.01 亿元,同比增长50.56%;实现净利润9,797.26 万元,增长83.09%。商品混凝土业务实现销售收入2.08 亿元,同比增长了10.22%;实现净利润2,787.53 万元, 增长38.02%。节能新材料实现销售收入7,005.12 万元,同比增长21.34%;实现净利润1,212.65 万元,同比增长48.62%。产品毛利率方面,技术服务毛利相对稳定,较去年同期提高了0.3%,外加剂业务、节能新材料和工程施工毛利率分别为30.75%、36.75%和14.2%,同比小幅增涨,商品混凝土业务毛利提升较快,同比提升8.27%。
销售费用支出大幅增加,研发费用占比逐年提高。报告期内,销售费用比去年同期增长60.32%,主要原因系2012 年销售增长,相关代理服务费、运费相应增长所致。公司研发投入2012 年占主营业务收入的3.67%,较2011 年增长0.39%。作为福建省建筑检测、外加剂业务龙头企业,公司不断加大对研发费用的投入,在绿色建筑、新型建筑材料、高分子材料技术等一大批创新项目上取得丰硕成果。并将科技成果转化与业务孵化,未来新业务值得期待。
盈利预测及评级 混凝土外加剂业务是公司主要利润来源,建筑检测服务则为公司提供了稳定的现金流,商业混凝土和新材料业务为公司进入绿色建筑领域赢得更多的市场份额,从而跻身集建设综合技术服务、新型建筑材料研发、生产、销售为一体的建筑类科技产业化集团公司。我们预计公司2013-15 年将实现营业收入17.92、23.91 和31.82亿元,增速分别为37%、33%和33%。实现净利润2.70、3.55 和4.73亿元,增速分别为:39%、32%和33%。对应2013-15 年EPS 分别为:1.33、1.75 和2.33 元/股。当前股价对应PE 为:17X、13X、9X。介于公司较高的成长性,维持“买入”评级。