事件：
        公司发布年度2012年业绩报告称，营业收入为30.56亿元，较上年同期增10.77%；2012年归属于上市公司股东的净利润为10.40亿元，较上年同期增21.50%；扣非后归属于上市公司股东的净利润为9.38亿元，较上年同期增长15.89%；基本每股收益为1.59元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        利润分配预案：公司拟以2012  年12  月31  日的公司总股本为基数，向全体股东每10  股派发现金红利7  元（含税）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：
        剔除商业公司后同比口径显示阿胶及系列产品恢复快速增长。2012年公司实现营业收入30.56亿元，2012年阿胶及系列产品主营业务收入28.90亿元，占公司主营业务收入的94.84%。2012年公司营业收入同比增长10.77%，剔除上年退出医药商业子公司后，同比口径收入同比增长22.28%；营业成本同比下降13.73%，剔除上年退出医药商业公司影响，同比口径营业成本同比增长16.18%；营业利润12.33亿元，比上年同比增长19.65%。我们认为随着公司加强终端管理，阿胶及系列产品逐步恢复快速增长。
        按产品看，阿胶及系列产品依旧是主导产品。2012年公司阿胶及系列产品实现收入28.25亿元，同比增长23.40%，毛利率71.04%，毛利率较为稳定，同比增长0.21%；医疗器械实现收入1.17亿元，同比增长31.09%，毛利率36.29%，同比下降5.12%；药用辅料实现收入6707万元，同比增长8.09%，毛利率22.69%，同比增长3.76%。整体看，盈利能力较强的阿胶及系列产品还是公司主要利润来源。
        按地区看，华东、西南、华北等地增长速度恢复至较快水平。2012年公司华东地区实现收入12.32亿元，同比增长22.42%，占收入比为40.31%；华南地区实现收入4.84亿元，同比增长71.61%；西南地区实现收入3.19亿元，同比增长44.14%；华北地区实现收入2.97亿元，同比增长34.17%。与2011年相比，华东、西南、华北等地增速恢复至较快水平。我们认为这和公司在各地区加强终端管理初现成效。
        三项费用率略有提高。全年销售费用为7.74亿元，同比增长25.33%，主要系公司加大了市场推广及广告宣传的投入；管理费用3.34亿元，同比增长10.93%，主要系研发费用投入增加；财务费用2200万元。三项费用率为35.55%，较2011年29.72%增加5.83个百分点。
        盈利预测。我们对2013-2015年EPS预期为2.01元、2.57元和3.26元，目前股价（52.10元）对应PE分别为25.92倍、20.27倍和15.98倍，公司作为拥有资源、文化等优势的公司，给予长期“买入”的投资评级，目标价60元，对应2013年PE为30倍。
        不确定因素。阿胶产品提价和原料成本的不确定性