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苏宁云商研究报告:长城证券-苏宁云商-002024-年报点评:线下增速放缓,线上高速增长-130401

股票名称: 苏宁云商 股票代码: 002024分享时间:2013-04-02 10:41:50
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 姚雯琦
研报出处: 长城证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 603 KB 分享者: kel****123 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资建议:
        预计2013-2014年EPS分别为0.45元和0.55元,目前股价对应PE分别为14X和12X。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司战略定位清晰,核心竞争优势突出,管理层执行力强,是最有可能实现线上线下协同发展的零售企业,维持“推荐”评级。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        要点:
        业绩低于预期。2012  年实现营业收入983.57  亿元,同比增长4.76%,归属于公司股东的净利润26.76  亿元,同比下降44.49%,EPS0.37  元,业绩低于预期。主要是:(1)受宏观经济下行、家电激励政策退出及网络零售快速发展的影响,公司可比店面销售收入同比下降12.38%;(2)2011  年四季度家电激励政策“以旧换新”即将终止,家电市场整体情况较好,同比基数较高,导致2012  年四季度销售收入增速放缓;(3)公司四季度加大力度推进线上线下融合,实施联合促销,并加大资源投入,对公司整体的毛利率水平也有一定影响。
        线下可比店销售下滑,线上高速增长。2012  年家电行业疲软,尤其是部分发达富裕的一二线城市波动较为明显,由于公司在该部分区域布局较为集中,销售受到影响,公司可比店面销售收入同比下降12.38%。同时,公司线上业务快速增长,实现实物商品主营销售收入152.16  亿元(含税),另外,商旅、充值、彩票、团购等虚拟产品代售业务2012  年实现规模约15亿元,总体水平稳居国内电子商务行业前三甲,预计2013  年仍将保持快速增长。
        

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