宏观数据：
          今年  1-2  月份全国规模以上工业企业主营业务收入同比增长13.1%，比去年12  月份上升2.84%，比去年同期的13.4%略有下降；今年1-2月份利润总额同比增长17.2%，比去年12  月份上升近4%，比去年同期的-5.2%上升22.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        核心观点：
          工业企业收入和利润持续上升，但整体经济依然疲弱。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）工业企业利润增速高于收入增速主要是受去年同期利润基数较低的影响。对比过去历年1-2  月份工业企业经营情况，今年的数据在历年同期数据中仍排倒数，这说明整体经济增长依然疲弱。过去3  年的1-2  月份企业收入累计同比均为当年月度同比的峰值，即使今年经济复苏可能在“两会”后加速，但企业收入不会出现明显改善状况。去年利润总额累计同比直到10  月份才由负转正，预计受基数较低的影响，今年上半年的利润总额增速将高于收入增速。国内经济温和复苏的节奏将导致PPI  和PPIRM  的跌幅继续收窄，但CRB  现货指数的平稳震荡也限制了PPI  和PPIRM  的回升空间。
        预计依据PPI-PPIRM  得到的投入产出情况在去年4  月份以后由负转正的局面在今年仍然会维持很长一段时间。预计今年的投入产出改善程度将比过去2  年都要好，企业利润率将持续改善。
          行业逐步回暖从下游传导至上游。货币宽松刺激型复苏和需求改善驱动型复苏相比，2009  年“4  万亿”超级信贷刺激增长导致上游资源品属性的行业最先复苏，形成从上游至下游的盈利改善传导机制。而本次经济复苏的动因由需求因素引导，从目前的数据来看，行业逐步回暖将从下游开始，并逐步传导至上游。去年11  月份以后房地产和汽车销售持续好转，房地产业和汽车制造业持续回暖带动相关产业链盈利改善。经济复苏节奏较慢导致上游资源品价格水平仍处于近几年的低位，以建材和钢铁为代表的中游行业近期盈利改善主要是因为上游成本的下降，而不是需求的实质性转好。
          基建及房地产施工旺季改善二季度增长。随着4  月北方天气回暖，投资活动将开始活跃，尽管我们认为“新国五条”对房地产市场长期呈负面影响，但之前销量的火爆导致房地产市场短期去库存接近出清，近期开发商拿地热情也印证房地产补库存的逻辑。二季度经济改善，下游需求端的回暖将逐渐传导至中游和上游，工业企业将重新开始扩张，去年的被动去库存可能转变为主动补库存，从而增强经济复苏力度。