摘要
        目前状况下较为良好的压榨利润和坚挺的豆粕价格不利于豆油价格的反弹企稳，由于豆粕期货相对现货的大幅贴水，油厂更加愿意通过豆油进行套保。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而豆粕库存偏低状况下后期补库需求使得现货豆粕价格有望继续位臵偏强态势，这使得本就处于贴水状态的豆粕期货价格难以大幅下跌，套保的重任可能仍偏重于豆油，豆油价格将继续承压。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        就3月份的棕榈油而言，价差方面的压力确实有所减轻，剩下的就是最为核心的库存问题，中国港口库存目前处于畸高水平，这一方面导致现货价格反弹无力，另一方面也增加了出口国去库存化的难度。如果即将发布的马来西亚2月末库存不能较2月末下降10%的话，很可能全年库存都难以回到200万吨以下，这将意味着目前9月合约的价格依然偏高，4月份走势难言乐观。
        我们认为3月份cbot大豆远月合约大跌已经部分提前反映南美大豆丰产预期，但丰产的事实下大豆价格大涨可能性仍然不大，因此，油脂价格关注的核心仍要放在油脂库存上来，其中棕榈油的库存更为关键。就库存消耗的各种可能途径考虑，目前还看不到短期内库存大幅下降的可靠方式，因此，至少在4月上旬，我们建议继续逢高抛空棕榈油，如在此期间发布的3月末库存数据未能下滑至230万吨以下的话，这一策略可延伸至4月中旬，之后再视船货机构发布的出口数据及国内港口库存的变动来决定是否离场观望。豆油价格走势及涨跌幅度应与棕榈油差异不大，可参考棕榈油操作。如豆棕油价格下挫拖累5月或9月菜油价格跌至9600元/吨下方，我们建议现货企业可考虑进场买入保值。