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研究报告:高华证券-美国金融市场日评:3月份GSAI,数据疲弱-130327

股票名称: 股票代码: 分享时间:2013-04-02 10:12:21
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 高华证券 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 366 KB 分享者: sjl****86 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        3月份高盛分析师指数(GSAI)下降2.4个点至49.2,因发货量和新订单双双下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】库存指数升至2012年8月以来最高水平,就业指数稳步改善。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)  
        分析师评论仍将欧洲和美国的财政政策视为不确定性的来源。  3月份GSAI下降2.4个点至49.2,逆转了2月份的部分升幅。相较于总体指数小幅下降,成分指数表现疲弱,销售和新订单双双下降,库存大幅上升。因此订单-库存缺口从18.1大幅降至-4.7。疲弱的成分指数印证了纽约州联储和里士满联储的3月份调查,其中新订单数据也下降。就积极的方面而言,就业指数再次显示稳步改善,进一步印证了劳动力市场复苏。(需要说明的是,我们的GSAI总体指数权重分布如下:新订单30%、销售/发货量25%、就业20%、原材料价格15%、库存10%。以上权重与ISM2008年以前的权重分布相同,其中我们的原材料价格指数对应的是ISM供应商配送指数。GSAI指数纳入了服务业和制造业。与ISM指数相同的是,指数高于50点理论上标志着经济增长,而指数低于50标志着经济收缩。不过,我们的分析显示GSAI指数为50时经济活动似乎更贴近趋势增速而不是零增长。)  在成分指数方面,3月份销售和发货量指数降至44.6,明显低于其3个月均值52,符合分析师对当前形势的评论。新订单指数下降9.5点至47.9,降幅相当于2月份涨幅的一半。此外,库存指数上升13.3点至52.6,自去年8月以来首次升至50以上。  
        然而,就业指数在整体疲弱的数据中给出了一线希望,达到54.6,自去年8月以来首次高于50,而且是2011年8月以来的最高水平。继去年11月触底达35以来,该指数已连续四个月上涨。这与私营部门非农就业人口最近高于预期的态势相符(过去6个月平均为200,000)。我们仍预计劳动力市场将缓慢复苏,2015年底失业率降至6.5%。  与地区联储调查也一致的是,资本开支指数下降5.1点至57.8,原因可能在于与自动减支相关的不确定性和对欧洲形势的持续担忧。例如,国防分析师表示"自动减支可能对整个行业的订单和发货量造成影响"。
        在通胀方面,工资仍较稳健,产出和原材料价格符合最近的趋势。一些分析师表示产能持续过剩令价格保持稳定。工资和劳动力成本指数小幅升至57.5,可能是表明就业市场改善(尽管缓慢)的又一指标。  从分析师的定性评论来看,工资税、自动减支机制以及退税放缓共同抑制了需求。然而,最近大部分行业企业表示其中一些影响可能是暂时的。除了美国财政政策以外,另一个常被提及的风险是欧洲形势的持续不确定性。  按照惯例,我们将在下文给出GSAI的详细列表以及我们分析师的评论:  

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