投资要点：
        2012  年业绩增长高质量，小幅超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】12  年公司实现收入54.4  亿，增长19.4%，净利润10.8  亿，增长22.9%，扣非后净利润10.4  亿，增长22.9%，  EPS0.87元，略高于我们年报前瞻中0.85  元预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）四季度实现收入14.0  亿，增长13.3%，净利润2.7  亿，增长33.3%，扣非后净利润2.6  亿，增长46.1%，EPS0.22  元。
        12  年增长高质量：1）克服招标降价、发改委行政降价影响，毛利率84.0%，同比提升1.2  个百分点；2）12  年研发投入5.35  亿，较11  年4.3  亿增长24%，全部费用化，在确保业绩增长的同时，研发投入强度进一步加大；3）每股经营性现金流0.78  元，同比增长81.7%,应收账款周转天数96  天，同比有所加快。公司拟每10  股派发现金红利0.8  元（含税），送红股1  股。
        肿瘤药产品线收入增长约15%，麻醉药、造影剂与电解质输液高增长。从收入增长结构上来看，肿瘤药产品线收入增长约15%，伊立替康、来曲唑、替吉奥是增长的主要驱动力；麻醉药收入增长超过40%，造影剂收入增长超过50%，电解质输液增长超过100%。我们预计，2013  年肿瘤药收入增长约10%，麻醉药增长30-40%，造影剂与电解质输液增速50%以上。
        创新迈入收获季，2013  年迎来新品上市潮。恒瑞长期致力于创新，在研创新药超过10  个，高品质仿制药超过50  个，2013  年有望迎来新品上市潮。阿帕替尼三期临床处于数据整理阶段，年内有望获批；长效GCSF2013  年3  月申报生产，14  年有望获批，另有多个创新药处于不同临床阶段；从公司在研仿制药申报进度来看，2013  年高品质仿制药将逐步掀起上市潮。我们略微上调13年每股收益预测至1.04  元（原预测1.02  元），维持2014  年每股收益预测1.27元，首次预测15  年每股收益1.59  元，同比增长19%、22%、25%，恒瑞创新步入收获期，建议在调整过程中逐步增加配置比例，维持买入评级。