经济复苏较弱、旺季特征不明显，Q1  经济超预期的可能性较小
        短期看，一季度经济超预期可能性小。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】（1）3  月份发电量（用电量）同比将低于1-2  月份。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3  月份发电量增速为（-0.3%，3.1%）之间，用电量增速为（0.8%，5.8%）之间，均低于2013  年1-2  累计同比增速（3.4%和5.48%）。从发电量（用电量）与工业增加值的历史关系来看，3  月份工业增加值增速将在10%以下。但3  月份发电量（用电量）有逐日递增的趋势。从地区来看，西北地区和华南、华东地区用电量上涨幅度较大，这与天气回暖开工提速有关，强度不明显。（2）全球整体需求延续弱复苏，扩张动能较1  月份减弱。欧美航线出口货量恢复缓慢、利用率下降，暗示3  月出口较一般。（3）早周期的重卡、挖掘机销售数据显示复苏强度不如人意。上游的焦炭、煤炭、铁矿石、钢铁价格均在下行，而中游价格也未见明显启动迹象。除了棉花之外，3  月大部分化工品价格弱势下行。
        中期看，经济不确定性较大，尽管房地产投资上升仍有惯性。（1）每一轮调控政策出台，在经历过恐慌购房期后，房地产商和购房者有一个观望期。（2）这次房地产调控叠加影子银行的监管，或许会削弱部分开发商获取资金的能力。
        这些都对未来经济产生不确定性。（3）近期地方版细则出台，没有明显的超预期成分，或许市场会认为低于预期而使得地产板块有所反复。但结合上述对经济的影响，以及调控仍留有空间，因此中期看并不一定意味着利空出尽。
        流动性偏中性：IPO  预期再起
        货币政策呈现“维稳”和“中性”的基调，尽管3  月份的通胀回落，但是核心通胀率的压力不小，资金面不会收得太紧或放得太松。影子银行的清理是否会会引起信用风险需要观察。IPO  重启预期再起会给市场带来扰动。（1）平安保险可转债获批或被视为IPO  前奏。（2）随着监管层对800  多家公司的财务自查和抽查进行，重启的预期会越来越强。
        市场预判和行业配臵：维持对市场震荡的看法
        4  月市场的主导影响因素首先是看经济基本面，关键看旺季是否会带动投资以及部分周期品出现回升，那么关注的时间点在于公布中旬的宏中观数据之时。
        中期还要看政策调控密集出台后对经济的后续影响。其次是看IPO  重组预期的影响。基于上述分析，一季度经济超预期的可能性小，当前经济旺季效应还不是很明显，这样股市走好仍需要等待，我们维持对市场震荡的看法，当然不排除短期超跌后的股市反复的机会。
        行业配臵主要关注旺季效应和需求稳定的机会，相对看好消费和TMT。（1）关注消费好转下的家电、食品、零售、医药等的投资机会。（2）关注景气度提升和业绩稳定的TMT  板块。一是由于美国经济好转以及北美半导体设备制造商BB  值回升下电子板块的投资机会。二是从中小企业的四季报来看，信息设备和信息服务等业绩好转。（3）适当关注投资旺季来临的机会，如最近华东、西北地区的水泥价格以及部分化工品的价格有所上涨，一旦趋势出现，可适当介入。（4）目前我们还维持对早周期行业的谨慎看法。如果旺季数据超预期，可能市场风格会有所变化，这些需要密切关注后续数据。