结论与建议：
        2012  年公司光伏逆变器销售1.4GW，YoY+52%，终端发电系统需求有大幅的提升，惟全年受产品价格下跌的拖累，净利润YoY-58%至0.73  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】13  年预计在国内需求大增的情况下，带动公司光伏逆变器出货达到3GW，同时价格降幅趋缓，由此拉动EPS  的增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        预计公司2013、14  年EPS  分别为0.410  元和0.506  元，YoY  分别增长81.79%和23.32%。目前2013  年P/E  为24  倍。给予买入投资建议，目标价12.0  元（2013年30x）。
          12  年净利润YoY-58%：阳光电源2012  年实现营业收入10.83  亿元，YoY+24.00%，净利润0.73  亿元，YoY-57.81%，EPS  为0.226  元。其中四季度公司营收实现4.9  亿元，YoY+57%，QoQ+115%，为出货量增加带动营收的增长；净利润0.11  亿元，YoY-82%，QoQ-35%，为产品价格下降明显，导致毛利率下降，同时年末销售费用、研发费用和资产减值计提较多。
        12  年度公司拟每股派0.05  元现金红利
          一季度预告下降51%~80%：公司预告13  年一季度净利润约为0.04~0.1亿元，YoY-51%~80%，下降的主要原因还是由于Q1  产品价格同比降幅较大，同时公司因规模扩张，导致费用支出较多，而海外子公司也继续亏损。不过我们认为整体的出货量仍延续了去年Q4  的增长状况，待翘尾因素消去后，公司利润将回到正增长。
          光伏逆变器价格大跌拖累毛利率下滑：全年公司综合毛利率为33.19%，YoY  下降11.3  个百分点，为光伏逆变器价格大幅下挫20%所致。销售及管理费用合计支出2.7  亿元，YoY+47%，为销售规模扩大带动的服务费用以及研发费用支出大幅增长。财务费用收入实现0.4  亿元，为利息收入增加；资产减值损失因全年应收账款及票据大增90%以及存货跌价准备，增长286%至0.7  亿元。
          2012  年光伏逆变器销量YoY+52%：虽然光伏逆变器价格继续下跌，但是整体的市场需求较11  年仍有非常明显的增加，全年公司销售光伏逆变器1.4GW，YoY+52%，风电逆变器0.4GW，YoY+126%。
          预计  2013  年公司光伏逆变器出货量达到3GW  左右：公司12  年光伏逆变器出货量达到1.3GW。而13  年在国内装机规划调整的背景下，预计新增装机量可以达到8~10GW（YoY  增速超过140%），按公司约三成的市占率推算，公司13  年出货量有望超过3GW。加之13  年逆变器价格降幅将趋缓（预计在10%以内），故我们认为13  年公司EPS  将大幅增长。
          业绩预测：预计公司2013、14  年营收分别达到20.66  亿元和25.46  亿元，YoY  分别增长90.74%和23.22%；实现净利润分别为1.32  亿元和1.63  亿元，YoY  分别增长81.79%和23.32%；EPS  分别为0.410  元和0.506  元。
        目前2013  年P/E  为24  倍。给予买入投资建议，目标价12.0  元（2013年30x）。