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研究报告:申银万国-研究报告周刊-130401

股票名称: 股票代码: 分享时间:2013-04-02 08:49:27
研报栏目: 机构资讯 研报类型: (PDF) 研报作者: 张潇潇
研报出处: 申银万国 研报页数: 300 页 推荐评级:
研报大小: 1,886 KB 分享者: fa****e 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        1)收入同比增长97%至人民币210  亿元,高于申万预测的6%以及市场预测的14%,主要由于稍稍高于预期的交付能力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2)毛利同比增长51%至人民币54  亿元,或者是不含收购项目价值重估影响,同比增长74%至人民币71  亿元
        3)核心盈利同比增加39%至人民币24  亿元,低于我们预测的12%和市场预测的13%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        4)毛利率下降了7.8  个百分点至~26%,或者4.4  个百分点至~34%(不含收购项目价值重估影响),以及相关净利率下降了4.8  个个百分点至11.5%。
        5)派息比率保持在10%,相当于每股派息人民币0.09  元(同比增长10%)和~1.9%的股息收益率。
        6)现金大幅增长217%至人民币0.09  元123  亿元,但是2012  年底的净负债率仍相对高企在~100%(或80%,如包括少数股东权益)。
        营运指引
        1)审慎进入新的市场,进一步向北京/天津/上海/杭州/无锡集中。孙董重申公司关于只在大城市开发高端住宅的长期战略。在去年进入上海和杭州之后,有融创参与开发住宅的城市总数增加至8  个(其它城市包括北京,天津,重庆,无锡,苏州和常州)。孙董强调,融创将更加集中在五大城市(北京,天津,上海,杭州,无锡)以及非常有选择性的开拓新市场。
        

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