银监会出台的8  号文和71  号文分别针对银信、银证等通道类业务以及农村中小金融机构监管做出了规范。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此前，证券公司出台的《关于加强证券公司资产管理业务监管的通知》也对券商通道业务进行规范。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这一系列动作与之前央行、财政部、银监会的表态是一致的。财政部部长楼继伟讲话中提到“分门别类，先采取一些政策，制止住地方政府债务扩张的趋势，再研究什么样的制度，给人家开一条正道，堵住那些歪门。”由于股份制银行和城商行的非标准化债权融资的比例基本都超出了35%的限制，而不透明的融资产品不一定能通过透明的渠道进行融资，如果严格执行，我们预期这些政策会对地方融资平台类融资以及房地产企业融资产生影响，对于基建投资和地产投资的影响力度取决于政策执行的严格程度，目前不能给出定论。
        政府采取的各种政策都偏向结构性的调整，如果政府倾向以清算的方式将经济增速和企业负债降下来，经济复苏的力度逐步变弱。由于企业的盈利能力处于谷底，约有3  成的非金融上市公司依赖融资渠道维持正常的现金流，银行理财也普遍存在信用期限错配的现象，容易出现资金链断裂和信用风险。根据1-2月份财政部的统计，中央国有企业的资产负债率在65.3%，地方国有企业的资产负债率64.3%。在高杠杆的情况下，很难通过通缩路径解决债务问题。
        截至3  月29  日，约有950  家非金融上市公司公布了年报。扣除金融石油石化的上市公司四季度净利润同比增速仅-10%，低于我们之前的预期。创业板约有150  家上市公司公布一季度业绩预告，按照业绩预告的中值估算，创业板一季度净利润增速为12%，和同口径四季度单季的净利润增速预告相比，净利润增速出现了下降。我们预期非金融上市公司的一季度净利润增速可能为负增长。
        我们预期二季度市场缺乏趋势性机会，维持前期的观点，指数区间预测为2000-2300。行业配臵建议配臵前期估值较低，基本面相对较强的汽车和大地产、低估值蓝筹和食品饮料板块。