一、  事件概述
        2012年，公司实现营收51.30亿元，同比+17%；归属上市公司净利4.41亿元，同比+78%；扣非后归属母公司净利3.48亿元，同比+46%；经营性净现金流2081万元，同比-88%；EPS为0.60元，扣非后EPS为0.47元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2012Q4，公司实现营收12.75亿元，同比+7%，环比-0.03%；归属上市公司净利7006万元，同比+694倍，环比+39%；扣非后归属上市公司净利6063万元，同比+9倍，环比+25%；EPS为0.09元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        二、  分析与判断
        主导产品速效救心丸收入增长20%，23个大品种整体有望延续2012年增长趋势2012年，速效救心丸销售7.24亿元，同比增20.07%，主要受益于对医疗市场的开发；通脉养心丸同比增30%左右，特子社复同比增30%以上。23个大品种合计销售16.75亿元，同比增18.72%。公司加快对速效救心丸、通脉养心丸、清肺消炎丸、金芪降糖片等大品种的二次开发，其成果已开始对销售形成学术支撑。同时，公司充分发挥品种资源丰富的优势，不断挖掘和释放优秀品种的市场潜力，着力打造成长性品种梯队。另外，近期公司独家品种清咽滴丸及京万红软膏，癃清片独家剂型入选新版国家基药目录，未来有望实现放量增长。综上，我们预计2013年23个大品种整体有望延续2012年增长趋势。
        扣除转让中央药业等一次性收益后预计净利润同比增长39%
        2012年，公司归属上市公司净利润同比增长78%；扣除转让中央药业等一次性收益，净利润预计同比增长39%；若同时扣除中央药业等一次性收益及中美史克广告费用返还，净利润预计同比增长26%。
        市场投入增加导致销售费用率提升，市场资金紧张导致应收票据余额大幅增加2012年，公司推展订销会议费及劳务费分别大幅增长49%、32%，导致销售费用增加23%，快于收入增速，销售费用率提升1.06pp至21.56%。另外，市场资金紧张导致公司收到的银行承兑汇票增加，应收票据余额大幅增加49%。另外，因转让股权收益，使得公司所得税费用同比增加2.93倍，预计今年将恢复正常。
        三、  盈利预测与投资建议
        我们看好速效救心丸在医疗市场的增长前景，通脉养心丸在津外市场的开发潜力以及中美史克对公司业绩的增厚效应，预计2013~2015年EPS分别为0.60、0.70和0.82元，以收盘价16.15元计算，对应PE分别为27、23、20倍，维持"强烈推荐"评级。
        四、  风险提示：
        药品降价风险、投资收益低于预期风险