核心观点  
        股价走势图
        事件描述：公司发布2012年年报，2012年，公司实现收入23亿元，同比下降4.6%，净利润12亿元，同比增长17.8%，EPS1.57元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评：
        东风悦达起亚（DYK）盈利能力大幅提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2012年，DYK合计销售汽车48万辆（YOY+11%），单车收入下降7.6%，显然受到了价格战的影响。不过起亚净利率较2011年大幅提升1.49个百分点至8.39%，我们推测：1）2012年上量的K2具备超高的盈利能力；2）公司2012年产能利用率高达112%，固定资产摊薄一定程度上抵消了价格战的影响；3）受益于中日钓鱼岛事件，四季度SUV销量明显提升改善了产品结构。DYK全年实现净利润39亿元（YOY+25%），公司权益净利润接近10亿。
        高速公路业务表现稳定。京沪高速和西铜高速收入分别下滑5%和13%，主要原因为：1）受节假日免通行费影响；2）西铜公路还受到道路分流和周边部分二级公路取消收费的影响。净利润方面，2012年京沪高速下滑1.9%，西铜高速净利润增长7.1%。2013年节假日免收通行费和西铜高速受分流影响的边际效应都将减弱，预计高速公路业务稳定增长。
        煤炭业务有望超预期。2012年乌兰渠煤煤矿产销规模达到191万吨，为2011年的两倍，不过由于煤价下跌，吨净利仅为28元（2011年约为61元），但煤炭产销规模的快速成长显然是更关键的。2013年公司将继续西蒙悦达煤炭公司的重组合作，并继续推进技改扩能和收购周边停产煤矿，争取在2015年形成年综合产能不低于400万吨的煤矿产业集群。
        公司计划2013年销售煤炭400万吨，我们预计在维持当前吨净利的情况下，2013年煤炭业务将为公司贡献净利润1亿元，较2012年翻倍。
        拖纺短期内延续亏损。012年纺织业务亏损1.2亿元，拖拉机业务亏损3749万元，预计2013年拖纺业务仍将维持亏损状态，但幅度小幅缩窄。
        上调盈利预测：
        鉴于煤炭业务产销规模成长超预期，上调盈利预测，预计2013-2015年EPS分别为1.90元，2.23元和2.53元。当前股价对应2013年动态估值不到8倍，考虑未来几年的增速水平，以及起亚三工厂2014年上半年投产后加大新车引进力度的概率较大，业绩具备想象空间，给予“强烈推荐”的评级。提示汽车业务竞争力下滑和煤炭业务产销规模不达预期的风险。