白酒行业：估值修复或将延后
        本月我们赴成都糖酒会进行了调研
        2013年3月我们赴四川成都，参加了第88届中国糖酒会，调研了上市公司、经销商和咨询研究机构的多名业者，着重了解了在中央反腐背景下，2013年国内白酒市场供需、价格和行业发展情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        行业仍在筑底，企业艰难转身
        我们预计一季度和二季度上市公司盈利状况将持续变差，行业仍处于筑底过程中，在四季度“渠道去库存”后行业才有望逐渐复苏。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为，政府反腐政策频出，酒企已认识到须由政务转攻居民消费，但能落实的只是少数。
        目前开拓居民市场的方式包括渠道下沉、打造小瓶新品、增加渠道费用等。
        经销商：在压力和选择下开始分化
        在糖酒会期间五粮液的一批价仍未稳定。整体白酒市场窜货加剧，经销商开始出现亏损。在反腐持续和茅台五粮液降价压力下，部分团购经销商开始退出，保持观望的人也在增加。我们认为经销商退出时会抛售库存，将影响行业“去库存”速度。
        瑞银观点：估值修复时间可能延后
        我们认为当前低估值股票价格基本反映了盈利风险。我们原本预计13年2、3季度高端白酒价格有望走稳，并带来情绪和估值修复的投资机会。从糖酒会信息来看，我们认为渠道去库存可能放缓，并使白酒板块的估值修复延后。