事件：
        公司公布12  年年报，公司实现营业收入47.80  亿元，增长19.87%，归属母公司净利润1.68  亿元，增长286.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】利润分配预案为每10  股分配红利0.8元（含税）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        投资要点
        业绩符合预期，资产出售资金基本回笼。公司12  年业绩基本符合我们此前的预期，其中，环保产业实现收入24.48  亿元，同比增长95%，实现利润2.18  亿元，同比增长134%。非环保资产虽贡献23.41  亿元收入，但对净利润贡献不大。而将非环保资产出售的重组事项此次也公告基本完成，这就意味着8.12  亿元的现金回笼，我们认为回笼的现金将是今年整合的原动力。
        订单超预期预示环保大年。公司公布了截止年底的在手订单情况，工程订单共23  个，金额20.59  亿元，而12  年收入仅约13  亿元；脱硝催化剂订单4.34亿元，而12  年收入仅2.99  亿元。水务EPC  在手订单11  个，金额1.2  亿元；而12  年收入仅1492  万元。各项业务的订单全面超预期暗示13  年行业景气度非常高，而公司更是依托集团背景更快地获得了订单的景气度。
        环保平台的打造，远达少数股东权益已成拖累。截公司12  年实现扣非后归属母公司净利润1  亿元，而控股公司中电投远达实现归属上市公司净利润共5809  万元，子公司业绩对上市公司业绩贡献非常大。而公司仅66.44%控股中电投远达，而另外的26.23%股权归属集团，7.33%归属当地其他企业。我们认为如果对公司股权的进行整合，将有望为公司后续增长提供充足保障。
        财务与估值
        上调盈利预测，维持公司买入评级。考虑到公司订单超预期以及整合的需要，我们调整公司的盈利预测，预计公司2013-2015  年每股收益分别为0.51、0.63、0.89  元（13-14  年原预测为0.43、0.55），年均复合增速39.37%，根据DCF  估值测算的公司每股价值为17.35  元，维持公司买入评级。
        风险提示：脱硝增长低于预期、价格下滑超预期、整合进度低于预期。