12 年业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】12 年实现营业收入10.33 亿元,同比增长23.0%;(归属于上市公司股东的)净利润为1.07 亿元,同比增长1.2%,合EPS 0.60
元;符合前期业绩快报的预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)每股经营活动产生的现金流量净额为0.91元,同比大幅改善。分配预案为每10 股派发现金红利1 元(含税)。
12Q4 收入增速提速,毛利率有效回升,带动净利润大幅改善。12Q4 实现收入2.99 亿元,同比增长32.6%(增速较12Q3 的22.1%进一步提速);随着产能利用率提升,Q4 毛利率环比回升至32.0%(vs 12Q3 27.0%)。Q4 实现单季度净利润3886 万元,同比增长411.5%,环比也增长42.5%。
新基地产能利用率提升,效益进一步释放;收入占半壁江山。公司苏州、东莞、重庆三大基地在11 年相继投产后,当时因产能利用率较低,受折旧和固定费用影响,对整体盈利形成拖累。而12 年随着子公司通过打样、批量生产、反馈等环节,陆续通过主要大客户验证,订单快速回升,收入增长提速(三大基地收入合计为5.23 亿元,收入占比50.6%)。盈利也进一步释放,三个子公司目前均已实现盈利,其中东莞子公司收入2.54 亿元,净利润为877.93 万元(vs 11 年 187.50 万元)。苏州子公司收入为1.96亿元,净利润为808.12 万元(vs 11 年 -279.71 万元)。重庆子公司收入为7323.73 万元,净利润为826.99 万元(vs 11 年 2.23 万元)。
新客户有效开拓,掘金快速增长市场。公司原有存量客户(如富士康)因自身产能布局的调整,曾一度对公司的订单量产生负面冲击。除原有客户外,公司继续开发高端市场和客户,目前已经进入平板电脑、电子书、智能手机等电子产品的包材供应链,将受益于下游电子产业链的爆发式增长。
此外,公司也已公告与解放军某部签署以包装信息化(电子标签、RFID)
在军品上的应用以及包装成果转化等协议,寻找潜在需求增长点业绩进入拐点期,公司公告13 年一季度明显增长,维持增持。公司全
国产能布局已初具雏形,新增产能带来的折旧压力大大减轻。12 年底公司固定资产为7.33 亿元(在建工程为2812.53 万元),与12 年中期的7.32 亿元基本持平;12 年下半年的固定资产折旧为2431 万元,较上半年的2177 万元仅小幅增长。公司预告13Q1 同比增长40%-70%,对应2561.62 万元到3110.54 万元。下游行业集中度提升带来包装龙头发展机遇,公司生产布局日趋完善,客户开发卓有成效,受益于全球电子产业链的转移。我们预计公司13-14 年盈利预测分别为0.92 元和1.26 元,目前股价(22.30 元)对应13-14 年PE 分别为24 倍和18 倍,维持增持。