12  年业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】12  年实现营业收入10.33  亿元，同比增长23.0%；（归属于上市公司股东的）净利润为1.07  亿元，同比增长1.2%，合EPS  0.60
        元；符合前期业绩快报的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）每股经营活动产生的现金流量净额为0.91元，同比大幅改善。分配预案为每10  股派发现金红利1  元（含税）。
        12Q4  收入增速提速，毛利率有效回升，带动净利润大幅改善。12Q4  实现收入2.99  亿元，同比增长32.6%（增速较12Q3  的22.1%进一步提速）；随着产能利用率提升，Q4  毛利率环比回升至32.0%（vs  12Q3  27.0%）。Q4  实现单季度净利润3886  万元，同比增长411.5%，环比也增长42.5%。
        新基地产能利用率提升，效益进一步释放；收入占半壁江山。公司苏州、东莞、重庆三大基地在11  年相继投产后，当时因产能利用率较低，受折旧和固定费用影响，对整体盈利形成拖累。而12  年随着子公司通过打样、批量生产、反馈等环节，陆续通过主要大客户验证，订单快速回升，收入增长提速（三大基地收入合计为5.23  亿元，收入占比50.6%）。盈利也进一步释放，三个子公司目前均已实现盈利，其中东莞子公司收入2.54  亿元，净利润为877.93  万元（vs  11  年  187.50  万元）。苏州子公司收入为1.96亿元，净利润为808.12  万元（vs  11  年  -279.71  万元）。重庆子公司收入为7323.73  万元，净利润为826.99  万元（vs  11  年  2.23  万元）。
        新客户有效开拓，掘金快速增长市场。公司原有存量客户（如富士康）因自身产能布局的调整，曾一度对公司的订单量产生负面冲击。除原有客户外，公司继续开发高端市场和客户，目前已经进入平板电脑、电子书、智能手机等电子产品的包材供应链，将受益于下游电子产业链的爆发式增长。
        此外，公司也已公告与解放军某部签署以包装信息化（电子标签、RFID）
        在军品上的应用以及包装成果转化等协议，寻找潜在需求增长点业绩进入拐点期，公司公告13  年一季度明显增长，维持增持。公司全
        国产能布局已初具雏形，新增产能带来的折旧压力大大减轻。12  年底公司固定资产为7.33  亿元（在建工程为2812.53  万元），与12  年中期的7.32  亿元基本持平；12  年下半年的固定资产折旧为2431  万元，较上半年的2177  万元仅小幅增长。公司预告13Q1  同比增长40%-70%，对应2561.62  万元到3110.54  万元。下游行业集中度提升带来包装龙头发展机遇，公司生产布局日趋完善，客户开发卓有成效，受益于全球电子产业链的转移。我们预计公司13-14  年盈利预测分别为0.92  元和1.26  元，目前股价（22.30  元）对应13-14  年PE  分别为24  倍和18  倍，维持增持。