城镇化预期带动公司外贸矿石吞吐量增6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2012年矿价呈V型走势,9月初跌倒88美元/吨后(近三年来的谷底),急速拉升至160美元/吨,四个月内涨幅超过80%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在钢厂补库存的周期性操作以及国内外利好消息刺激下,港口铁矿石进口数据向好,公司全年外贸矿石吞吐量1.3亿吨(同比+6%),内贸矿石由于转水部分流失而同比下滑16%。
矿价疯涨带有明显的炒作迹象。考虑到钢企仍处于亏损窘境,矿山扩产积极性较高,矿价继续上涨可能性较小,预计2013年在90-140美元/吨区间波动,公司外贸矿石吞吐量增速6%-8%。
价差长期存在,外贸煤炭吞吐量大幅增长51%。国际煤价持续走弱刺激煤炭进口大幅上升。尽管三季度火电需求下滑和内外煤价接轨两个因素拉低进口煤炭量,但从长期来看,国际煤炭供应过剩是常态,国际煤价优势长期存在,公司外贸煤炭吞吐量或维持10%-20%增速。
2. 成本增长较快,优惠税率有助于减轻压力。受泊位投产、员工薪酬提升、燃料费用增加等影响,公司营业成本增长11%。而公司所属的西港区二期和三期工程、岚山港区8#和12#泊位工程,木片码头续建工程等满足"三免三减半"所得税优惠政策条件,上述工程2012年享受所得税减免共计1.2亿元。同时,期间费用率也从2011年的9.0%下滑至7.6%,期间费用总计减少3200万元。受此影响,公司归属净利润增速22.9%。
3. 公司业绩拐点或在2014年: 精品钢基地生产线已开建,建成后将带来5000万吨左右货量。
晋中南煤炭通道的分段投产(2014年建成)以及日照煤炭应急储备基地建设有望带来6000万吨以上的货物运能。
未来集团或将择机将集装箱、原油及液化业务注入上市公司,实现港口主业整体上市。其中,原油码头毛利率高,建成后输油能力接近8000万吨(占全国原油运输能力总量的三分之一),将成为公司盈利的支柱。