12年收入+170.33%,利润+98.85%,符合预期
2012年公司实现营业收入17.04亿元,2011年6.3亿元,较去年增长170.33%;营业利润1.85亿元,2011年0.93亿元,增长98.85%,符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而净利润1.52亿元,同比增长84.84%,注意到由于今年公司并购了江苏中基和江阴中基,产生了大量的财务费用了支出(同比增加了217.56%),降低了净利润,而2013年不存在这样的财务费用支出。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)分业务收入来看,纸制品包装材料7.04亿元(+11.71%),毛利率22.89%;铝箔包装9.41亿元,毛利率14.86%;导电膜0.22亿元,毛利率32.53%。
导电膜飞速发展,产品得到市场认可,公司投建二期,扩大产能
公司设立光电薄膜分公司,成功突破导电膜技术门槛,建成了产能为100万平方米的生产线。与欧菲光签订供货协议,并在两个月内交付出了合格的产品,证明公司导电膜的交付能力,而且导电膜的良率已经得到了市场的认可。同时公司投资扩建二期项目,预计13年将增加6条生产线,产能将大量放出,二期项目建成后,公司将具备400万平方米的产能,以应对市场大规模的需求,届时将成为国内最大的导电膜生产基地,预计2014年公司将垄断全球导电膜20%的产能。
行业未来趋势乐观,公司受益,前景光明
如今公司的三大行业都有向产业集中发展的趋势,中小型企业将无法承受市场而被迫退出,公司的规模优势受惠;铝箔行业技术向低损耗、高效率发展,公司的技术优势受惠;导电膜下游触屏类消费电子产品持续升温,公司进口代替的先发优势及规模优势受惠。行业前景乐观,将导致公司的发展受益。
风险提示。
导电膜业务的6条生产线倒产时间可能会和预计有所偏差;公司其他两大业务可能受宏观经济的影响。
13年公司有望快速成长,维持“推荐”评级
13年公司有望走上快速成长之路。预测13/14/15年EPS为0.57/0.99/1.22元,对应PE为22/12/10,维持“推荐”评级。