事件：
        雏鹰农牧发布一季度业绩预告，实现净利润预计3145  万-6290  万元，同比下降40%-70%，折合EPS0.059-0.118  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】低于市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：
        一季度猪价下跌速度超出预期。去年春节效应曾使得猪价强劲反弹，之后由于季节性需求回落，节后猪价掉头急转直下。（1）生猪方面，迅速从17.5  元/公斤以上，跌至13  元/公斤附近，部分地区曾跌破12  元/公斤，头均亏损100-200  元。（2）仔猪方面，由去年年底的27  元/公斤附近，跌至23  元/公斤附近，接近盈亏平衡线。
        后市猪价或继续低迷，仔猪业绩压力较大。通过近期的草根调研了解到，养殖户普遍压栏惜售，淘汰母猪的意愿不强，因此后市猪价预计仍将低迷1-2  个季度。（1）生猪方面，随着清明、五一、端午节日临近，需求回暖，猪价有望跌势企稳，但出现大幅反弹的概率较小。（2）仔猪方面，按照农业部2  月份公布较高的母猪存栏(环比下降0.2%,同比增长3.9%,绝对量估计为5058  万头)和较差的补栏需求推测，后市仔猪价格将呈弱势下调的状态；同时去年同期仔猪价格基数高，因此公司仔猪业务业绩压力大。
        猪价底部或者三季度低或更迟。我们延续此前草根调研系列报告以及养殖行业深度报告中的判断。如果母猪减栏程度较为充分，则四季度猪价有望走出触底反转行情，年底之前猪价涨幅或将超出12  年的反弹幅度（15%左右）。
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        盈利预测：由于公司仔猪业务占比较高，而如上文所述，上半年仔猪价格跌幅较大。因此上半年公司业绩仍将大幅下降。我们预测公司13-14  年EPS0.66、1.35  元，对应的PE24  倍、12  倍。其中，我们的模型测算13  年上半年EPS或在0.14-0.15  元附近，同比下跌60%左右。
        投资建议：13  年猪价触底回升的过程中，是公司的买入良机。具体的时间点，可能还要等到公司释放了上半年的业绩风险之后。维持“增持”评级。
        风险提示：母猪减栏低于预期，价格波动导致业绩波动大。