一、  事件概述
        近日，苏泊尔公布2012年年度报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内，公司实现营业收入68.89亿元，同比小幅下降3.31%；实现利润总额5.93亿元，同比下降4.4%；实现归属于上市公司股东净利润4.69亿元，同比下降1.37%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）实现每股收益0.74元。
        二、  分析与判断
        2012年4Q收入同比略有下滑，但降幅较二、三季度有所收窄第四季度，公司实现营业收入近18个亿，同比下降0.5个百分点，与去年同期基本持平。收入降幅与二、三季度的9%和5%相比，有一定幅度的收窄。公司全年及第四季度收入下滑主要是由于炊具外销订单减少所致。四季度公司收入下滑但净利润增长10%，主要是由于所得税追溯调整导致。
        小家电行业需求改善不明显，炊具需求有望改善报告期内，公司家用电器收入37.77亿元，较去年同期增长0.25个百分点。2012年，国内小家电行业销量下滑10%左右，公司小家电销售情况好于行业水平。小家电景气度较低主要是由于过去几年增速较高，保有量已明显提升，目前主要需求来自于更新需求。2012年公司炊具收入30亿元，同比下降6%，国内外需求萎靡是造成收入下降的主要的原因。预计2013年炊具行业需求有望改善，特是在国内市场将有一定幅度的回暖。
        预计今年二季度开始景气度有望回升从我们前期调研的情况来看，我们认为小家电行业景气度在一季度尚未得到明显恢复。前期大家电需求受房地产拉动得到较好释放后，我们预期2013年二季度开始行业景气度有望回升，行业龙头企业有望从中受益。在一、二线城市，公司在部分品类部分地区可能将面对竞争对手更为积极的市场竞争；在三、四线及以下市场，随着消费者购买力提升和自有网点逐步下沉，有望进一步抢占非主流品牌企业的市场份额。
        三、  盈利预测与投资建议预计公司13、14、15年能够实现基本每股收益为0.83、0.91、0.99元/股，对应3月29日收盘价11.20元计算，13、14、15年PE分别为15X、13X、12X。我们认为公司目前估值水平具备安全边际，但是由于行业需求改善不明显，且行业竞争有可能进一步加剧，故我们下调公司评级至"谨慎推荐"。
        四、  风险提示行业景气度低于预期；原材料及价格波动风险。