投资要点
        国内电声器件龙头，有望强者恒强
        歌尔声学是国内电声器件龙头，主要客户包括苹果、三星、索尼、微软等国际一流企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】12  年实现营收72.5  亿元，同比增长77.9%；净利润9.1  亿元，同比增长72.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）下游消费电子集中度提升，导致电声行业客户壁垒提高，要求厂商具有快速反应能力，有利于规模大、技术实力强、具备垂直整合能力和设备配套能力的企业，公司有望强者恒强。
        智能化推动电声行业迎来黄金发展期
        智能终端需求强劲，带动了对用户体验及轻巧优质的电声器件的需求。随着技术升级，终端对电声行业的单体价值贡献大幅提升。以iPhone5  为例，其使用的电声器件包括3个微型MEMS麦克风、1个扬声器/受话器和1对高保真耳机，总价值58-60  元左右；而1  只普通手机的电声器件总价值16-18  元，提升260%。
        另外平板电脑带来新增需求。以iPad  为例，其使用1  个扬声器模组的价值在25-30  元，而iPad  mini  更使用了2  个扬声器模组，价值在40  元，仅仅苹果的平板电脑13  年的电声器件需求在40  亿元左右。
        受益大客户，实现持续增长
        公司的主要客户包括苹果和三星，展望13  年，业绩的增长建立在下游客户出货量的增长以及新产品的导入。从苹果来看：①平板电脑出货量有望从12  年的7000  万台增加到13  年的1  亿台，同比增长43%，拉动扬声器模组的需求；②高保真耳机的需求量进一步上升；③13  年苹果可能发布iTV，增加电声器件和配件的需求量。从三星来看：①三星智能机销量维持高增长且有望使用高保真耳机；②摄像头模组应用在智能电视上。我们看好公司13  年的发展，预计13Q1业绩增长60-80%，即1.8-2.1  亿元。