行业观点：白酒慎言底，大众品慎言顶。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3  月25－29  日，食品饮料子行业中仅非一线白酒和葡萄酒跑输沪深300，肉制品、啤酒在子行业中领先且获得正收益。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上周糖酒会调研印证了我们此前对负面消息压力的判断，白酒厂商、经销商的调整才刚刚开始，领先指标茅台一批价下跌速度超出预期，跌破900/瓶已非个例，虽茅台酒厂已将一批价心理价位从1400  元/瓶降至1000  元/瓶，但我们预计，除非“整风运动”出现放松，茅台一批价落至819  元/瓶出厂价附近是大概率事件，时间可能在2Q13。同时，糖酒会信息显示，酒厂均提高了对500  元/瓶以下产品的重视，加大投入力度，符合我们此前对二、三线白酒在行业调整时难独善其身的判断。我们认为，产业仍处调整趋势，白酒股价将继续受到抑制。由于中长期需求和竞争格局向好确定性更高，大众品业绩稳定性和持续性更强，我们认为更可能延续强者恒强格局，虽估值逐渐升高，但对于优选品种，我们建议等待业绩预测上调和时间消化估值，并建议后进入者抓住调整的机会。
        近期重点推荐：贝因美、伊利股份。由于贝因美2012  年真实业绩估计偏差，市场2013  年EPS预测将朝我们的预测值1.71  元继续上调。另外，新西兰、澳大利亚、香港等地婴幼儿奶粉限购推动的国内竞争环境趋缓，中国至2017  年的生育小高潮，6  个月至3  岁孩子配方奶粉消费习惯从大城市向中小城市及农村的转移，国内奶粉价格持续上升，贝因美管理层战略向进攻的转换，都可能推动奶粉行业和贝因美2013、2014  业务超预期。我们预计贝因美1Q13  净利增速为35%，2013  全年同比可增45%。伊利品牌、渠道优势已建立，提升高端产品占比、叠加高利润率新品、降低费用率，都将推动伊利业绩超预期。同时，公司50  亿增发完成于2013年1  月，有利于推动公司2H13  和1H14  释放利润。伊利和贝因美均可能强者恒强，股价调整就是买入机会。
        投资组合：贝因美(25%)、伊利股份(25%)、双汇发展(20%)、安琪酵母(20%)、贵州茅台（10%）。
        一周行业数据。产品价格观察：酒水网购价格略有波动。上游价格观察：(1)  至  2013  年3  月份第3  周，10  原奶主产区均价为3.42  元/千克，2013  年3  月原奶均价与2  月持平，3  月同比涨幅为4.3%。（2）3  月22  日，葡萄批发价格7.83  元/公斤、同比下降5%、环比上周基本持平，2013  年1-3  月葡萄酒批发价格同比下降5%。（3）中国进口大麦价格2013  年2  月环比持平，为355  美元/吨，同比上涨7.8%。上周国产大麦均价为2444  元/吨，环比下降3%。(4)3  月第3  周生猪价格和仔猪价格环比分别下跌1.3%和1%，生猪价格和仔猪价格分别同比下滑15%和32%，生猪价格和仔猪价格的下滑幅度均与上周持平。存栏方面，13  年2  月生猪存栏数量比1  月减少851  万头，为4.4  亿头。能繁母猪存栏数量比上月减少10  万头，存栏数量为5068  万头。
        风险提示：三公治理从严时间和力度超预期；重大食品安全事件风险。