2012年公司业绩再次大幅亏损，公司股票将于3月29日变更为“
　　ST远洋”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当年公司实现营业收入720.57万元，较去年增长4.6%，归属于母公司所有者的净利润亏损95.58亿元，去年同期亏损104.49亿元，当期每股收益为负0.94元，而去年每股收益负1.02元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于连续两年亏损，公司接到上交所对公司股票实施退市风险的警示，公司股票简称将于2013年3月29日由“中国远洋”变更为“ST远洋”。
　　2012年公司毛利润主要来自物流、集装箱码头及集装箱租赁业务，干散货航运业务大幅亏损，集装箱航运业务微利。由于码头、租赁等业务防御性相对较强，毛利率相对稳定，成为构成公司2012年毛利润重要部分：其中，物流业务受增加第三方物流业务影响，当年毛利率为19.5%，毛利润为18.09亿元；集装箱码头业务毛利率为35.5%，毛利润为9.34亿元；集装箱租赁业务毛利率为53%，毛利润为11.17亿元；而干散货航运业务，受BDI大幅下跌及公司干散货运力减少影响，2012年公司干散货业务收入仅实现160.98亿元，同比下降27.9%，毛利率为负31.1%，较上年下滑16.2个百分点，毛利润为负50.06亿元；而由于2012年第二2季度开始船东提价较为成功，尤其是3季度旺季集装箱运价达到历史高点，公司集装箱航运业务实现微利，当年毛利率为0.6%，毛利润实现2.59亿元。
　　受财务费用大幅增加影响，2012年公司期间费率提升1.58个百分点，当年期间费用同比增加21.10%。2012年受人力资本开支下降等因素影响，公司销售费用率和管理费用率微幅下降，但是由于借款规模增加及借款利息提高（2012年底公司长期借款达到530.17亿元，同比增加59.93%，短期借款达到52.53亿元，同比增加84.53%），当年财务费用达到16.27亿元，同比增长1459.64%，2013年公司财务压力依然较大。
　　2013年干散货市场低位回暖，逐渐好转趋势已现。尽管运力供给过剩矛盾短期内难以解决，但是干散货运输市场低位回暖趋势已经形成，干散货运输市场最差时期已经过去。彭博数据显示，2013年3月1日，全球干散货船队为590.96百万载重吨，较2012年底增长1.05%，假定按照此增速计算，则2013年运力增速将达到6.30%，与2012年增速9.44%回落3.14%。此外，克拉克森也预测，2013年干散货运力增速为7%，与运量增速之间相差2个百分点，好于2012年相差4个百分点的水平。干散货运输市场的低位回暖有利于公司干散货航运业务的小幅改善。
　　集装箱船东提价的一致预期，提价成功概率加大。尽管美国经济复苏过程中存在反复，但是多个数据显示美国经济逐步好转的趋势不会改变，欧洲在多国的努力下，经济发展也不会更差，在需求端的提振下，加上集装箱船东力挺涨价的一致预期，我们预计2013年集装箱运价小幅上涨的概率较大，至少集装箱船东业绩不会差于2012年。
　　2013年公司已迈出自救第一步，后期动作依然可期。在弱势环境中，为提高运营效益，增强运营的灵活性和主动性，船公司纷纷加大资产处置力度，如中远航运处置旧船舶，在改善自身船队结构的同时增加净现金流，中海集运将旗下两家公司的集装箱资产售后回租达到避免亏损，缓解经营压力的目的，中国远洋也不例外，3月12日公告出售旗下物流资产，迈出自救的第一步。与此同时，公司董事会在年报中明确表示，将依托控股股东中国远洋运输（集团）总公司资源优势，发挥中国远洋作为控股股东“资本平台”的作用，对于一切有利于改善公司业绩、有利于公司长远发展及维护股东根本利益的举措，公司会在认真研究、充分论证，并经规范程序审批后，全力推进实施。我们认为，基于2013年航运市场仅限于低位回暖，如不进一步采取措施，公司依然存在亏损的风险，为避免退市，公司在自救事项上，后期动作依然可期。
　　盈利预测及投资建议。考虑物流公司出售事项，我们预测2013-2014年归属于母公司净利润为负1797.66和224.52百万元，每股收益分别为-0.18-0.02元，对应3月27日每股收盘价4.01元，则2013-2014年公司PB分别为1.75倍和1.73倍，与航运板块相比，溢价20%，但是由于公司已经开始采取一些自救措施，加上干散货运输市场低位回暖的预期，公司业绩逐步改善趋势已成必然，给予公司“增持“评级。但是由于近期大盘震荡风险依然较大，大盘走势尚未企稳，建议投资者静心等待，待大盘企稳后再行介入。
　　投资风险.油价大幅上涨风险；大盘震荡风险，全球经济复苏低于预期风险。