事件：
        美盈森公布2012  年年报，实现收入10.34  亿元，比上年同期增长23.02%，实现净利润1.07  亿元，EPS0.60  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】10  股分红1  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        投资要点
        业绩略超预期，子公司盈利贡献快速增长。公司2012  年实现收入10.34  亿元，符合我们前期预期，且公司四季度单季实现收入约3  亿元，保持了逐季提升的势头，见图1；此外，子公司四季度单季收入接近2  亿元，贡献盈利1500  万，较三季度600  万有较大幅度提升，表明苏州、东莞和重庆的子公司运营情况继续好转，见图4。
        毛利率逐季回升，现金流稳健，费用控制得当。公司四季度单季毛利率水平恢复到32%水平，接近2011  年水平，表明公司始终奉行的高端包装产品战略逐渐回归；且2012  年每股经营现金流达到0.91  元，远高于EPS0.60  元，总体经营稳健；最后公司销售费用在取得收入增长的背景下，反而下滑15%，我们预计公司减员增效的效果已经体现。
        2013  年看点仍在子公司扩张，公告1  季度预计增长40～70%。2013  年我们认为公司主要增长点仍在于三大子公司，我们预计公司如果按照设计产能规模，远景收入水平将达到25  亿元左右，未来看点仍在于公司子公司产能利用率水平提升；一季度公司公告预计增长40～70%，从一季度增长情况看，我们认为前期提出的盈利增长拐点已经确立。
        财务与估值
        2013  年盈利拐点已确立，上调盈利预测和目标价。四季度，子公司的运营情况好于我们预期，由于订单的粘性，我们预计公司收入增长动能已经启动，13  年公司公告的军品，化妆品和酒品包装订单将成为公司新兴增长极，我们上调公司  2013～2014  年EPS  预测分别为0.93、1.24  元（原预测为0.87，1.22  元）  参照可比公司25X  市盈率，给予适当溢价至29X，对应目标价26.97  元，维持公司增持评级。