投资要点：
　　事件：公司2012年实现营业收入4.1亿元，同比增长8.8%，实现归属母公司净利润0.8亿元，同比增长1.1%，对应每股收益0.44元，与业绩快报一致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司同时公告每10股派1.5元的股利分配计划。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　收入增长8.8%，低于去年行业50%的增长速度：农牧及农副产品加工机械同比增长8.2%，其中主要产品玉米收获机销售1,088台，同比增长10.4%；公司在除去东北、内蒙、新疆等主要传统区域外的销售额同比下降了47%,对公司12年业绩影响非常大。综合分析我们认为，12年玉米收割机主要增长市场在华北、华南地区，而公司覆盖该地区的物流及制作成本相对较高，且公司在该区域主要销售的四行及以下玉米收割机上产品较少有关，导致在市场竞争中优势地位不明显，增长乏力的主要原因。
　　收入增长8.8%，在除东北、内蒙、新疆外区域增长乏力：农牧及农副产品加工机械同比增长8.2%，低于行业50%的增长速度其中主要产品玉米收获机销售1,088台，同比增长10.4%；公司在除去东北、内蒙、新疆等主要传统区域外的销售额同比下降了47%,对公司12年业绩影响非常大。综合分析我们认为，12年玉米收割机主要增长市场在华北、华南地区，而公司覆盖该地区的物流及制作成本相对较高，且公司在该区域主要销售的四行及以下玉米收割机上产品较少有关，导致在市场竞争中优势地位不明显，增长乏力的主要原因。
　　机械加工收入同比增长24.9%，源于公司在生产淡季主动承揽了对外加工业务；由于清算了佳木斯佳联，2012年公司没有佳联机械技术使用费，该收入同比下降96.1%。综合毛利率连续两年下滑，同比下降1.7个百分点，主要源于1）由于与佳联合作终止，高毛利的技术收入大幅下降，2）人力成本上涨迅速，同比上涨了60万元，原材料上涨及旺季排班不合理导致的；
　　除玉米收割机外的其他农业收获机械方面的增长低于预期：去年公司在辣椒机、采棉机自走式青（黄）贮饲料收获机等其他专用收获机械上的开发及销售增长幅度也远低于我们的预期，目前还仅处于试产阶段。原来单价价格较高的5行棉花收割机由于进口产品的大规模降价，目前价格与国产产品相差仅仅10%左右，未来行业市场并不被看好。