事件:公司发布年报，2012年公司实现收入4.56亿元，同比增长20.12%；实现营业利润0.80亿元，同比增长9.26%；实现母公司净利润0.7亿元，同比增长9.46%；每股收益0.33元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司分配方案为每10股派发现金1.6元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        投资要点
        受益于粉末及变形高温合金的强劲需求，收入实现快速增长，但铸造高温合金收入增长略低于我们预期。2012  年，公司变形高温合金需求继续保持强劲增长，收入同比增长34%；随着我国某重点型号发动机的生产批量快速增长，  公司粉末高温合金订货量急剧增加，收入同比增长25%。公司铸造高温合金收入增长略低于预期，同比增长7.6%，我们看好未来我国发动机产业发展，  预计该业务未来仍将保持较快增速。  
        募投项目相继建成投产将缓解产能不足。2012  年底公司的粉末及变形高温合金项目、钛铝金属材料项目已建成投产，满足了公司变形高温合金和粉末高温合金快速增长的需求。目前公司还有新型高温固体自润滑复合材料、铸造高温合金精铸件、高温合金母合金3  个募投项目将于2013  年底投产，届时将有效缓解公司目前的产能不足。全部项目投产后，公司收入将是目前收入的2.5  倍，利润总额将是现在的2.8  倍，公司业绩将实现快速增长。
          高温合金受益发动机产业发展，公司作为高温合金领先企业将显著受益。随着我国军用飞机的大规模列装，将带动相关型号航空发动机高温合金材料的快速增长。同时，高温合金还广泛应用于舰用燃气轮机、航天发动机、发电燃气轮机、核电站、汽车废气增压器涡轮等诸多领域。根据我们大致测算，  未来10  年国内高温合金的需求规模将超过1600  亿元。公司是国内高端和新型高温合金生产规模最大的企业之一，将成为需求增长的显著收益者。
          财务与估值  
          由于铸造高温合金增速低于预期，我们下调公司2013-2015  年每股收益预测至0.41、0.50、0.62  元（原2013、2014  年预测分别为0.52、0.68  元），  考虑军工行业和新材料行业估值，我们给予公司2013  年45  倍估值，对应目标价18.45  元，维持公司增持评级。  
          风险提示：原材料价格波动风险，军品订单波动风险。