◆公司发布2012年报，净利润4.9亿元，同比下降20.3%
　　公司发布2012年报，全年实现营业收入291亿元，同比下降6.2%；归属于母公司的净利润4.9亿元，同比下降20.3%；归属于母公司的扣除非经常性损益的净利润3.8亿元，同比下降14.3%；EPS0.38元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　◆公司4季度单季度实现净利润9103万元
　　公司在2012Q4的单季度营业利润为-1.0亿元，主要原因是公司4季度毛利率环比下滑0.3个百分点的背景下，期间费用率环比上涨1.9个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但公司在2012Q4实现净利润9103万元，主要原因是公司在4季度收到以政府补助为主的营业外收入1.9亿元。
　　◆2012年毛利率触底回升，预计2013年将继续回升
　　公司全年整车业务毛利率为15.0%，同比增加1.5个百分点；综合毛利率为14.8%，同比增加1.6个百分点。我们认为主要有两方面原因造成：1）原料价格（钢材等）维持低位导致原料成本下跌8.9%；2）制造费用保持平稳，2012年制造费用仅上涨1.1%。
　　展望2013年，我们认为公司毛利率还将继续回升，原因是：1）产品结构变化，SUV车型瑞风S5的毛利率将高于原有的轿车车型；2）规模效应，公司的欧系轻客业务随着销量增长有望达到盈亏平衡点。
　　◆公司开始进入高速发展阶段，同悦召回事件影响低于此前市场预期，首次给予“买入”评级，6个月目标价8元
　　我们认为公司今明两年将推出多款极富竞争力车型，将带动公司进入高速增长阶段。目前大规模资本支出已经完成，尽管有新增折旧和费用率较高的影响，但在公司销售收入大幅增长的背景下，整体盈利能力仍将上升。首次给予“买入”评级，6个月目标价8元，对应2013年13倍PE和2014年9倍PE。