投资要点：
        1、全年业绩仍下滑，第四季度业绩大幅增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】鲁泰A（000726）于3月29日公布2012年年报。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2012年公司实现营业收入59.01亿元，同比下降2.92%；实现归属于上市公司股东净利润7.08亿元，同比下降16.58%；期末总股本全面摊薄每股收益0.7元。业绩略超预期。公司拟每10股派现2.8元（含税）。第四季度，公司实现营业收入16.94亿元，同比增长4.95%；实现归属于上市公司股东净利润2.47亿元，同比增长86.96%。第四季度业绩大幅超预期。
        2、出口大幅下滑，内销大幅增长。公司70%左右的产品用于出口。2012年，公司出口大幅下滑，尤其是对欧美日出口下降幅度更大。2012年，公司共出口40.54亿元，同比下降14.9%。其中，对欧美、日韩和东南亚分别出口11.25亿元、4.9亿元和13.11亿元，同比分别下降17.6%、10.6%和2.8%。对欧美和日韩出口下滑幅度更大。公司加大了内销力度。2012年内销16.2亿元，同比增长23.3%，内销占比接近30%。
        3、下半年加大了对东南亚的销售，订单有所好转。下半年公司订单情况好于上半年，主要是公司加大了对东南亚的销售。下半年对欧美、日韩和东南亚分别出口5.77亿元、2.38亿元和7.14亿元，同比分别下降10.1%，下降21.7%和同比增长40.8%。
        4、加大向终端延伸的力度。公司加大对自主衬衣品牌的推广。根据不同地区、品牌、顾客群细分市场环境、目标顾客群，实行差异化营销策略。在网络销售方面，入驻“淘宝网”旗下的“大厂直供频道、服装团购平台星800、唯品会”，并进驻京东、卓越网等商城；在实体店“LT·GRFF”品牌的推广方面，2012年公司新开辟哈尔滨机场店、郑州正道花园店、鲁泰纺织品牌展销馆。2012年衬衣产品实现销售收入12.42亿元，同比下降8.1%。
        5、给予谨慎推荐评级。由于去年一季度业绩基数较低，今年一季度业绩可能表现较好。我们认为随着海外需求不断复苏，公司订单情况持续好转，2013年公司业绩持续向上的可能性较大。我们预计2013、2014年每股收益分别为0.81元和0.98元，对应估值分别为9倍和8倍。可给予公司2013年12倍估值，目前估值有一定提升空间。给予谨慎推荐评级。
        6、风险提示。外需复苏缓慢；内外棉价差进一步扩大等。