投资要点
        事件：3月27日信质电机公布了2012年年报，报告期内公司实现营业收入9.85亿元，归属上市公司股东的净利润1.10亿元，扣非净利润1.08亿元，同比分别增长25.9%、41.5%、42.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2012年摊薄每股收益0.82元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公司公布13年经营计划：营业收入13.24亿元，净利润1.42亿元。
        点评：
        原材料价格下降影响产品单价，收入增长主要靠电动车转子业务拉动。2012年公司收入增长25.9%，分业务来看，电动自行车转子增长110%，是主要的增长来源，其次是汽车转子，增长17.2%。汽车定子和电动工具、电梯等电机转子业务营收略有下降，主要原因是报告期内原材料价格下降，产品单价下降。
        2011年公司由于产能受限放弃部分电动车业务，2012年又重新夺回市场。由于电动车业务毛利较低，12年综合毛利率下降0.63个百分点。
        基本面判断：处在业务扩张阶段，博世和家电业务支撑13年增长。
        公司目前正处于业务扩张阶段，一方面是在汽车电机领域向其他大客户进行渗透，提升在博世的供货份额，争取雷米和三菱的全球供货资格；另一方面在电梯、家电、发动机VVT等新开拓的领域，公司已经取得部分大客户的订单，预计新客户的拓展和供货份额提升将支撑公司持续增长。  我们预计，公司2013年的增长将主要来自对博世供货份额的提升和家电业务的增长。公司是博世的全球优选供应商，2012年，公司与博世中国签署了合作意向书，并在博世长沙基地设立子公司，募投项目“年产2500万只电机定子转子扩产项目”的一部分改在长沙实施。2012年公司对博世的供货增长50%左右，我们预计13年仍然会保持50%或更高的增速；长沙子公司投产之后供货量会有更大幅度的提升。  电动车业务方面，公司2012年已经占到70%以上的市场份额，继续提升份额的空间有限，我们预计这块业务将保持平稳增长。  公司在冰箱压缩机领域的客户拓展也卓有成效，目前已经开始批量出货，我们预计13年该业务收入会达到1亿元以上，不过由于拓展市场过程中对客户让利，毛利率不会很高。  电梯业务方面，公司已经与奥的斯、通力等国际品牌签订供货协议，并已在部分厂家占到50%的供货份额，接下来的新客户拓展和供货份额提升将为该业务带来持续增长。发动机VVT业务在13年可以实现扭亏为盈。该市场目前由国外供应商垄断，产品毛利率远高于公司其他主营业务；公司已经向吉利等客户批量供货，该业务也将成为13年重要的利润增长点。  公司计划13年实现收入13.24亿元，净利润1.42亿元，同比分别增长34.4%、29.1%，基本符合我们的预期。
        盈利预测：我们预计公司2013-2015年的EPS分别为1.06元、1.33元、1.61元，对应的PE分别为22倍、17倍、14倍，首次给予“增持”评级。
        风险提示：13年为博世的供货份额提升低于预期；大客户拓展进度低于预期