●  工业利润点评：1-2月利润保持去年末势头，但3月后将反复
        事项：
        3月28日国家统计局公布：1-2月份全国规模以上工业企业实现利润7092亿元，比去年同期增长17.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】规模以上工业企业实现主营业务收入136962亿元，比去年同期增长13.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        评论：
        1-2月利润增速与年末持平，收入增速略增，主营业务利润率略降
        1-2月工业企业利润增速同比增17.2%，较2012年全年增速提高7.8个百分点，主要由于2012年1-2月低基数效应的影响（2012年1-2月利润同比增速下降5.2个百分点）；较12月单月同比增速持平，反映盈利增速继续维持去年四季度以来的增长势头。1-2月规上工业营收增13.1%，较2012年1-12月增加2.1个百分点，营业收入增速有所提高。较12年9-11月单季收入增加0.8个百分点。由于主营业务利润率较2012年1-12月下降0.89个百分点。整体利润增速保持不变。
        预计3月后工业利润增速将出现反复
        ①地产调控趋于严厉，各地细则将在3月底出台，对购房需求有较大压制，“2014年6月底前出台不动产登记条例”也是影响极为深远的政策新规，预计将逼出大量存量房供给，在需求与供给因素的共同作用下，预计新建商品房的开发投资增速降低，从而影响地产上游的建筑业、制造业、采矿业等；②金融系统防风险监管加强，银监会对银行理财投向非标准化债权资产的新规，将导致地方投资、地产投资资金趋紧；大型工业企业大量进行的票据类贷款，也是表内业务表外化的投资对象，也受本次新规的较大影响；③3月PPI预计同比跌幅扩大至-2.2%，价格环比出现显著下跌，无疑也是工业利润将出现反复的明证。
        库存数据出现宏微观矛盾，工业现金流仍紧张
        1-2月产成品累计增速7.5%，较1-12月略增0.3个百分点，自11年10月一直下降。从历史数据分析，营收增速与产成品和应收账款增速呈正相关关系。根据营收增速与产成品增速历史比较可见，当营收增速快于产成品增速时，存货周转率提高，处于去库存状态。需要注意的是，历史上，我们多次看到宏观库存指标与行业微观库存指标存在偏离的情况，当前似乎也进入此一状态，应以微观为准，我们近期完成的库存半月报显示，微观库存重新进入偏好状态，工业品价格依然不容乐观。
        1-2月底应收账款净额增16%，较去年1-12月增速下降0.9个百分点。根据历史数据分析，当应收账款增速大于收入增速时候，应收账款周转率降低，企业现金流变差。从2012年以来，企业应收账款周转率一直降低，最新数据的应收账款增速仍大于营收增速3个百分点，工业企业资金面继续趋向紧张，在理财新规压制工业企业的票据融资之后，预计资金紧张将加剧。