业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2012  年实现营收58.83  亿元，同比下降5.57%；归属母公司净利润16.16  亿元，同比下降9.46%；每股收益0.29  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）利润分配：每10股派送现金红利1.5  元。业绩看点：经纪和投行业务整合后的规模优势逐渐显现；两融业务强劲增长，两融业绩快速提升。约定购回式、债券质押式回购等新业务稳步发展，具先发优势和资源优势。看好行业创新盈利模式逐渐明晰下公司新业务增长潜力和整合后的规模发展效应。
        佣金率下滑收窄，整合效应初显。2012  代理买卖证券业务净收入26.9  亿元，同比下降25%；同期市场交易量萎缩25%是经纪收入下降主因。第4  季度佣金率环比下降0.1  个基点至0.739‰。整合后规模效应已显现，股基市占率提升至5.52%，居市场第二。公司积极推动投顾业务试点规模扩大，探索新型网点模式和创新开户模式，经纪业务具有较强的竞争力和影响力。
        投行业绩有所下滑，债券承销业绩亮丽。报告期投行业务收入6.66  亿元，同比下降22%。业绩下滑系IPO  放缓和股权资缩水引起。目前投行业务由华泰联合经营运作，依托资源优势和资金优势，债券业务释放业绩。报告期合并债券主承销金额260  亿元，同比增长359%，主承销收入1.92  亿元，同比增长341%。公司大力拓展再融资、并购重组业务，强化业务合作和资源共享。
        投资收益持续改善，资管创新发展。报告期自营业务收入8.67  亿元，同比增长389.9%。业绩增长得益于交易性金融资产投资收益增加和固定收益类投资业务业绩突出。积极开展交易方式和策略创新，探索股指期货套保业务。资管业务以客户需求为导向，创新业务模式，形成涵盖通道类、投资类和融资类的定向理财和资券通专项理财产品，启动企业资产证券化专项业务。报告期资管收入0.86  亿元，同比下降6.6%。
        两融快速提升，新业务持续推进。报告期末两融余额65  亿元，同比增长145%，市场份额7.28%，居市场第三；两融利息收入4.19  亿元，占收入贡献比7%。
        公司约定购回、债券质押式回购、新三板等新业务呈良好发展态势，看好业务整合后业务的增长潜力和规模发展优势，新业务盈利的逐步明确将快速提升公司业绩。预测12-13  年EPS  为0.42  元、0.5  元。维持审慎推荐评级。
        风险提示：新业务进展低于预期，交易量持续地量。