每股收益  0.41  元，业绩基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2012  年实现营业收入52.25  亿元，同比下滑12.17%；实现营业成本18.89  亿元，同比下滑25.57%；实现营业利润25.79  亿元，同比下滑4%；实现归属股东净利19.73  亿元，同比下滑0.2%，每股收益为0.41  元，基本符合我们预期（我们预期为0.42  元）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2012年分配预案为拟每股派息0.126  元（含税），分红率为31%。
        收费公路政策及润元公司出售导致营业收入下滑。我们认为造成2012  年营业收入下滑的原因有二：1）公司于2011  年10  月出售润元公司60%的股权，2012年不再纳入并表范围，而润元公司2011  年所对应的营业收入为6.5  亿元；2）2012  年实现重大节假日免费通行政策，国庆长假免费通行8  天，造成路费收入仅50.62  亿元，同比下滑1.67%。
        成本控制有效，润元去表提升公司整体毛利率6.5  个百分点。2011  年全国收费公路国检后，2012  年公司养护成本同比下滑约5%。但由于人工成本上升，收费公路业务总体成本上升2.5%。受益于润元公司剔表，公司整体毛利率提升6.5  个百分点至64%。但由于目前处于多元化扩张阶段，公司资产负债率提升10  个百分点，财务费用同比增长25%。我们判断公司2013  年财务费用仍将上升，幅度在10%左右。
        主业稳定，多元化拓展初见成效，维持增持评级。我们一直看好公司多元化拓展进程，认为公司主业稳定，多元化拓展思路清晰，并预计多元化业务将于2013  年初见成效。我们预计2013-2015  年EPS  分别为0.42、0.45、0.48  元，对应目前股价PE  分别为7.8  倍、7.2  倍与6.8  倍，维持“增持”评级。